国信证券：保利地产业绩大超预期，上调未来两年盈利预测

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乐居财经讯1月11日，国信证券发布保利地产研究报告。

事项:

本公司于2019年12月发布了2019年年度业绩报告及销售和土地收购简报。

国鑫地产的观点:1)2019年，归属于母亲的净利润增长了40.6%，比市场一致预期高出10个百分点，比我们之前的预测高出18个百分点。我们认为公司业绩超出预期的主要原因是公司连续三年的销售增长率明显超过了行业整体水平。2019年，项目结转规模扩大，高利润项目结转比例增加，业绩发布势头强劲；2)2019年，公司销售额为4618.5亿元，同比增长14.1%；新增项目约125个，新增面积约2674.8万平方米。土地收购销售比例为0.9。土地收购保持稳定，适度扩张为公司销售规模持续增长奠定了基础；3)作为中央企业的房地产龙头，公司销售规模居行业前五名，中央企业第一，背景雄厚，资源禀赋优越，财务稳健。2019年的业绩完全由市场驱动，大大超出了市场预期。我们提高了公司2020年和2021年的利润预期。2020年和2021年归属于母亲的净利润将从之前的274亿元/325亿元提高到315亿元/363亿元，增幅分别为15%和12%。归属于母亲的净利润增长率分别为18.5%/15.3%。预计公司19-21年的每股收益为2.23/2.65/3.05元。

评论:

2019年，归属于母亲的净利润增长了40.6%，每股收益为2.23元，大大超出了市场预期

根据公司2019年度业绩报告，公司2019年营业收入为2355.4亿元，同比增长21.1%；归属于母亲的净利润为265.7亿元，同比增长40.6%。2019年，归属于母亲的净利润增长了40.6%，比市场预期高出10个百分点，比我们之前预测的增长率高出18个百分点。每股收益为2.23元。我们认为公司业绩超出预期的主要原因是公司销售增长率连续三年明显超过行业整体水平，项目结转规模在2019年有所增加，毛利率较高

年销售额增长14.1%，土地收购稳定，未来销售有保证

2019年12月，公司实现销售面积304.3万平方米，同比增长2.5%；销售额达到421.3亿元，同比增长15.4%。2019年全年，公司累计销售面积3123.1万平方米，同比增长12.9%；累计完成销售额4618.5亿元，同比增长14.1%。根据公司披露的月度征地数据，2019年全年，公司新增项目约125个，新增面积约2674.8万平方米，征地销售比例为0.9。土地收购保持稳定，适度扩张，为公司销售规模持续增长奠定了基础。

业绩大大超出预期，未来两年的利润预测被上调，以保持“买入”评级

作为中央企业的房地产龙头，公司销售规模居行业之首，背景雄厚，资源禀赋优越，财务稳健。2019年的表现充满动力，大大超出了市场预期。我们提高了公司2020年和2021年的利润预期，并将2020年和2021年的返母净利润从之前的274亿元/325亿元提高到315亿元/363亿元。上调幅度分别为15%和12%，归属于母亲的净利润增长率分别为18.5%/15.3%。预计19-21年公司每股收益为2.23/2.65/3.05元，与最新股价相对应的市盈率为7.3/6.2/5.3倍，维持“买入”评级。

风险警告

如果行业再次升温，过热引发新一轮监管和控制预期，或者公司销售增长停滞。

来源：39科技网