原报告 | 中青旅造镇

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2006年，CYTS以3.55亿元人民币收购了乌镇景区主要开发商乌镇旅游有限公司60%的股权。自此，乌镇风景区的经营数据成为CYTS财务报告的重要组成部分。

根据CYTS 2019年的财务报告，已成为5a景区的乌镇共接待游客918.26万人次，营业收入达到21.79亿元。

乌镇无疑是一个成功的文化旅游小镇项目，但CYTS建设一个小镇的雄心并不止于此。

2010年，CYTS投资成立北京古北水乡旅游有限公司，正式启动古北水乡建设之路。从那时起，它已经开始建设和运营南北双城十年了。

2014年，古北水乡开业。截至2019年，古北水乡年收入9.5亿元，接待游客239.37万人次。

然而，仍处于起步阶段的古北水乡却陷入了客流和营业收入双重下滑的困境，这让市场怀疑古北水乡能否复制乌镇的成功，乌镇是否只是文化旅游市场中的一个孤儿。

从2006年开始，乌镇的成长历程

2006年，在CYTS进入乌镇旅游之前，乌镇的整个景区已经开发了七年。

1999年，乌镇东闸街区保护开发项目开始实施，简称东闸风景区。起初，计划以古镇保护和观光为重点，开发面积相对较小，主要收入来源是门票销售。

东闸景区开发成功后，乌镇于2003年开始开发扎西景区。除了古镇景区的保护和观光之外，它更注重休闲和度假，所以在这一地区的寄宿家庭和旅馆的建设投入很大。特别是CYTS接管后，采取了整体产权发展的方式，保证了寄宿家庭和旅馆相对统一的生活质量。

因此，除了门票销售，扎西景区还通过为游客提供住宿和餐饮赚取收入，这使得乌镇景区的收入更加多元化。

根据CYTS财务报告，2012年乌镇景区门票收入首次低于50%，之后门票收入不再作为财务报告的重点。

就旅游景点而言，有游客就有收入。2006年，当CYTS接管乌镇时，乌镇景区接待的游客总数为159万。在接下来的三年里，乌镇风景区的游客数量同比增长25%-29%，增速稳定。

2010年，乌镇迎来了景区发展的大好机遇。今年，来自全国各地的游客涌入上海，并蔓延到周边许多省市，其中乌镇是世博会游客的一个重要目的地。

数据来源:CYTS年报，意见指数整理

2010年，乌镇共接待游客575万人次，同比增长77.5%；景区收入4.88亿元，同比增长61.0%；净利润为1.85亿元，同比增长104%。

从净利润和营业收入同比增长率来看，从2008年到2010年上海世博会期间，CYTS在乌镇的投资相对稳定，没有安排大规模投资。因此，净利润的增长高于收入的增长，并与收入的增长保持同步。

特别是2010年，净利润大幅增长，但乘客单价下降了9.55%。从某种程度上可以理解，乌镇至少在2010年接待了大量的游客，但游客基本上是买票进入市场，并没有做太多的其他消费。

也许是游客数量的意外增加导致了景区经营管理的缺失。因此，2011年，CYTS开始调整其在乌镇的业务战略。

根据CYTS 2011年的财务报告，景区业务毛利率突然下降至79.3%，改变了此前80%以上的水平。

CYTS在其财务报告中表示，毛利率下降的主要原因是乌镇去年根据市场情况对整体薪酬体系进行了重大调整，全面实施了绩效考核，导致劳动力成本大幅上升。此外，由于高通胀，原材料如配料的价格大幅上涨。

景区内酒店、会展中心、吴村等新项目的建设成本也在今年开始显现。

这一战略调整导致的成本增加也部分持续到2012年。当年乌镇风景区营业收入增长率为18.95%，净利润增长率为6.31%。净利润增幅首次低于营业收入增幅。

但正是在这一年，乌镇戏剧节开幕，成为乌镇发展的第二个节点。

CYTS在其财务报告中解释说，集中使用新开的酒店、会议中心和其他配套设施将导致折旧和摊销、人工成本、启动费用和财务费用在短期内增加，导致收入和净利润的增长不同步。

可以推断，相当一部分费用花在了戏剧节的筹备上。

2014年，乌镇景区迎来了第三个发展节点，即完成了首届世界互联网大会的接待任务。为此，乌镇投入了大量的劳动力成本和启动费用，这也导致了第二种情况，即净利润增长低于营业收入增长。

经过这两个节点，乌镇的游客数量、收入和利润都有了很大的提高。到2016年，乌镇首次接待了超过900万游客。自那时以来，除了2017年超过1 000万的游客外，游客人数一直保持在900万至1 000万之间。

在接待了一定规模的游客后，CYTS开始重视顾客单价的提升，即提升旅客消费。

自首届世界互联网大会以来，乌镇着力打造乌镇戏剧节和互联网大会两大品牌，并开展了一系列展览活动。虽然部分展览收入已在财务报告中单独列示，不计入景区经营收入，但展览带来了景区单价的大幅上涨。

2019年，乌镇旅客单价为237.3元，同比增长13.98%。

在古北水乡爬山

与乌镇相比，乌镇在发展过程中遇到了很多机遇，2014年开业的古北水镇似乎没有这样的好运气，需要靠自己奋斗。

2010年，乌镇景区的开发成果不仅让CYTS加大了对乌镇的投资，也让CYTS有信心复制其模式。今年，CYTS投资成立了北京古北水乡旅游有限公司，并向当地政府提交了申请文件。

2014年，古北水乡对外开放。第一年，共接待游客97.6万人次，单价201.8元。此时，乌镇的收入为9.67亿元，接待游客692.6万人次，单价为139.6元。而今年，浦源景区也开始筹备。

从财务报告来看，CYTS对古北水乡第一年的经营情况相当满意。在2014年的财务报告中，其近100万的客流量远远超出了市场预期，因为古北水乡今年没有进行大规模的推广。

从数据也可以验证，2014年，古北水乡实现营业收入1.97亿元，净利润1.16亿元。今年的运营成本相对较低，大部分运营收入转化为净利润。

今年，CYTS与母公司古北水乡签订了《日常关联交易框架协议》，财务报告中称:公司及其下属旅行社利用现有的线上线下销售渠道购买古北水乡提供的景区门票、景区酒店等旅游产品。

2015年，古北水乡共接待游客147万人次，同比增长50.85%，营业收入增长134.52%，表明今年的宣传活动和营销策略是有效的。

然而，在2015年，古北水镇的成本增长似乎远远超出了市场预期。与全年客运量和营业收入大幅增长相比，净利润直线下降，仅4700万元，同比大幅下降59.48%。

由于2015年的大幅下滑，古北水乡实现了2016年净利润的逆转，同比增长344.80%，营业收入同比增长56.86%，远远低于净利润的增幅。

考虑到古北水镇仍处于初期运营阶段，一些景区设施仍在建设中，其他的民宿和酒店也相继建成并投入使用。因此，古北水镇受到建设成本增加的影响是正常的，景区项目投资进入折旧期，净利润和营业收入的增长不同步。

然而，如果与乌镇相比，上述异步更明显，并表现出周期性。

继2016年净利润大幅增长后，2017年古北水镇净利润再次出现负增长，2018年出现大幅反弹，2019年出现大幅下降。

显然，古北水乡把一部分建设成本放在前面，所以它集中在投资整合的同一年。因此，这部分成本在第二年有所降低，古北水乡房地产投资收益在第二年结转，净利润大幅增加。

因此，这种周期性和不同步性在古北水乡相对于客流的增加来说更加明显。

可以看出，与净利润增长的差异不同，古北水乡商业收入的增长与客流的增长相当一致。如果将古北水乡与乌镇的三种增长进行比较，可以看出乌镇即使在集中建设阶段也从未出现过客流、营业收入和净利润增长曲线的大幅偏离。

目前，对于CYTS这个小城镇来说，古北水乡的客流增长和收入仍然无法支撑其输出乌镇模式的美好愿景。

乌镇模式仍有待检验

原计划与乌镇相连、互相照顾的浦源景区尚未开放，CYTS双城格局将持续一至两年。

虽然市场对古北水乡仍有一些担忧，但对于CYTS来说，景区业务带来了不错的回报，毛利率也相当理想。

近年来，由于投入成本的不断增加，CYTS景区业务毛利率有所下降，但仍未下降80%。2019年景区综合营业收入也上升至17.57亿元。

在过去的两年里，古北水乡游客的增长速度放缓，第一次负增长发生在2019年。全年接待游客239.37万人次，同比下降6.68%。然而，值得注意的是，古北水城客户的单价持续上涨。

2019年，古北水镇的客人单价为396.9元，同比增长2.00%，表明建成的B&B酒店运行良好，很多游客愿意留下过夜。同期，乌镇客户单价为237.3元，同比增长13.98%。

由于游客对景区的认识滞后，新景区很难在短时间内赶上老景区。因此，与乌镇在江浙旅游市场的领先地位相比，作为后来者的古北水乡在京津冀旅游市场面临着更加激烈的竞争。

如果把长城景区作为卖点，密云区只有盘龙山长城作为竞争对手，区外还有较为成熟的八达岭古长城、慕田峪长城和黄花城水长城旅游区。

如果你在休闲度假旅游区获胜，北京的度假市场会有很多竞争产品，比如同一地区的张裕爱飞宝酒厂、怀柔区的鼎秀美泉镇、皇后镇休闲度假社区、长沟镇和普拉托休闲镇等。

古北水乡的管理团队也意识到了这些问题，所以一直希望长城+古镇的独特卖点能够在宣传中呈现出来。目前，这种组合不足以维持其在北京旅游市场的长期优势。

除了长城+镇，古北水城还增加了温泉度假产品，并试图在该地区增加滑雪场(后来搁浅)，以增加该镇的竞争力。然而，北京周围有很多竞争产品，无论是温泉度假还是最终搁浅的滑雪项目。

此外，为了增强自身竞争力和扩大客户来源，乌镇模式被古北水乡复制后也直接转发到了会展镇。据年报显示，早在2015年，也就是开业后的第二年，古北水镇就已经接待了624场商务会议，2016年，景区内只配备了一个宴会厅。2017年，古北水乡先后举办了三星银河新产品发布会和宝马迷你发布会。

然而，尽管会展城镇的定位有助于提高古北水镇的旅客单价，但并没有显著提高客流。与2016年相比，2019年客流量下降了13.07%。

至于2019年古北水乡客流量的负增长，CYTS在财务报告中提到，受周边文化旅游项目分流、北京大型活动等诸多因素影响，交通瓶颈尚未突破。

由于北京首都的特殊定位，每年都有一定时期的大型活动。在这个时候，这个城市的交通受到了长期的限制。这样的活动不会因为严格控制人流而流失景区，这也是乌镇不会遇到的情况。古北水乡的管理者需要加强这方面的应对措施。

与乌镇周边成熟的交通设施相比，古北水乡近两年来的客流增长放缓在一定程度上可归因于周边交通的影响。

数据显示，古北水镇距离北京市区约135公里，乘车约需2小时，乘坐公共交通2.5-3小时，比北京郊区的其他度假胜地都要远。

然而，目前，京沈高铁有望在2020年通车。通车后，沈阳至北京的中转时间将缩短至2.5小时左右，承德至北京的中转时间仅需30分钟。预计这将有效地吸引北京周边城市的游客，这可能成为古北水乡增加客流的一个机会。

此外，2022年北京冬奥会即将召开，大型体育赛事将显著改善当地的客流，这也可能成为古北水乡的又一次机遇。

总的来说，CYTS要想继续推进乌镇模式，只有解决好古北水乡的发展问题，乌镇模式的可再现性才能得到确认，才能给市场带来信心。

来源：39科技网