华泰证券：金地销售持续展现弹性,淡季投资力度不减

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乐居财经讯李莉2月14日，华泰证券发布了金地(600383)研究报告。

销售继续表现出灵活性，配置价值得到强调

根据公司月度经营数据公告，2020年1月，合同销售额为122.4亿元，同比增长15.2%，合同销售面积为61.4万平方米，同比增长32.7%。随着反周期调整空的开通，预计公司一、二线的充裕价值将率先受益于疫情缓解后的需求恢复。我们预计2020年公司销售额将继续保持20%左右的稳定增长。保持2019-2021年每股收益2.22元、2.66元和3.19元的盈利预测，保持“买入”评级。

销售额逆势增长，位列行业前10名

2020年1月，公司实现合同销售额122.4亿元，同比增长15.2%；合同销售面积为61.4万平方米，同比增长32.7%。1月份，销售额在中国排名第七，比上年高出10位。销售额增速居a股主流上市房地产企业前列，明显高于同期韩毅房地产百强企业-6.8%的平均增速。该公司宣布，计划在2月至3月新增的项目主要集中在北京、青岛、昆明、杭州、重庆、沈阳、Xi和南京等核心一线和二线城市。预计在疫情缓解后，传统的深度耕作区的丰富价值将率先受益于需求的恢复。预计2020年销售额仍将保持20%左右的稳定增长。

传统淡季投资没有减少，巩固了核心城市群的优势。2020年1月，公司在哈尔滨和青岛收购了三个新项目，继续巩固核心城市群的优势。新增土壤库容38.9万平方米，同比增长137.7%；新增土壤储量总价31.1亿元，同比增长+296.6%；新增土仓平均底价为7995元/套，同比增长66.9%。1月份，投资强度(征地金额/销售金额)同比增长18个百分点，达到25.4%；平均底价与平均销售价格之比同比增长19个百分点，达到40.1%。

该政策预计将略微宽松，一线和二线城市将率先受益

我们认为，由于疫情，打破房地产的稳定状态，将加快开放反周期调整空室。近日，一、二线城市纷纷出台房地产扶持政策，支持房企渡过难关，确保行业稳定发展，主要涉及土地出让金、税费缴纳和预售监管。凭借雄厚的杠杆空空间和融资成本优势，公司有望在一、二线优质土壤仓储的竞争中处于领先地位。此外，根据荣360的数据，2020年1月，全国住房抵押贷款利率连续两个月下降，一线城市率先提高了利率。在流动性宽松的预期下，抵押贷款利率作为城市政策的重要组成部分，仍有进一步调整空的空间。企业集中的一线和二线城市预计将率先受益于需求复苏。

平衡孕育新的增长，并在保持“买入”评级的年份再次开始

公司的可销售价值是足够的，乐观的是公司将在聚焦主流城市的战略下继续发挥灵活性。我们估计重估后公司每股净资产为21.10元，当前股价比每股净资产低39%。维持公司2019-2021年每股收益2.22元、2.66元和3.19元的预测。参照可比公司2020年5.0倍的平均市盈率，我们认为，随着空反周期调整的开放，公司较高的销售增长率和股息收益率有望进一步凸显配置价值，保持公司2020年7.0-7.5倍的市盈率估值，并保持“买入”评级。

风险预警:疫情发展的不确定性；行业政策风险；行业下行风险；土地储备的利息比例很低。

来源：39科技网