财富证券：销售动力不足，竣工增速如期回正

本篇文章1267字，读完约3分钟

乐居财经新闻1月22日，财富证券发布了一份关于房地产行业的研究报告。

投资点:

最近，国家统计局发布了2019年12月房地产开发投资数据。

投资增长继续下滑。2019年1-12月，全国房地产开发投资132194亿元，同比增长9.9%。上月增速回落0.3个百分点，投资增速如期回落，主要原因是:1)整体土地市场相对低迷，2019年房企征地步伐总体放缓；2)融资政策未见放松迹象，影响房地产开发投资增速。未来，在政策没有大幅度放松的背景下，投资增长率有望继续下降。

年底，销售疲软，库存进入上升通道。2019年1-12月，商品房销售面积171558万平方米，同比下降0.1%，增速比上个月放缓0.3个百分点。商品房销售达到159725亿元，同比增长6.5%，增速比上个月下降0.8个百分点。受市场动能缺乏的影响，年底市场疲软。2020年，整体市场销售将不会火爆。在旧住宅区改造政策的推进和棚改专项债务规模难以扩大的背景下，棚改不会拉动三、四线，一、二、三线在大都市区和户籍政策改革的推动下将表现出相对的弹性。自2019年下半年以来，市场销售主要是由住房企业增加供应和推货推动的。12月末，商品房销售面积为4.9821亿平方米，比上年末增加600万平方米，打破了商品房销售面积下降的趋势。2019年差的去化学化将促进未来销售面积的增加。

新建筑如期下降，竣工增长率如期回升，后期周期迎来发展机遇。2019年1-12月，新开工住宅面积227，154万平方米，同比增长8.5%，增速下降0.1%，其中新开工住宅面积同比增长9.2%。竣工住宅面积9.5942亿平方米，同比增长2.6%，年末竣工旺季增速如期实现。预计2020年市场仍将主要由供应拉动，但由于销售力量不足，新建筑增长率可能呈现先高后低的趋势。随着房地产周期的发展，它将如期修复，剪刀差将在2020年逆转，后周期房地产行业将迎来发展机遇。

销售收入的增加改善了资本状况。1-12月，房地产开发企业收到资金178609亿元，同比增长7.6%，增速加快0.6个百分点。从结构上看，由于行业融资政策没有放松，国内贷款等外部融资增速继续下降；住房企业到位资金的增长仍主要来自于住房企业的经营和销售收入，其中自筹资金58，158亿元，增长4.2%，存贷款61，359亿元，增长10.7%，个人住房抵押贷款27，281亿元，增长15.1%。未来，在融资环境紧张的背景下，外部资本资源仍将向主导地位倾斜，还款能力较好、杠杆率较低的住宅企业仍将具有更明显的发展优势。

投资建议:在房价稳定、地价稳定、预期稳定的背景下，整个行业将继续保持稳定，保持行业的“同步市场”评级。得益于已完成的维修，房地产企业未来业绩增长的确定性将增强，预计后房地产周期将受益。建议坚持行业蓝筹股价值，注重弹性目标。建议关注现金流充裕、融资渠道畅通、业绩稳定的房地产龙头企业万科A和保利地产，以及销售业绩突出的第二梯队房地产企业阳光城、中南建设和金地。

风险警告:行业政策收紧；商品房销售低于预期；房产税的出台超出了预期。

来源：39科技网