惠誉：确认融信中国评级为BB 展望稳定

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4月29日，惠誉证实，荣信中国长期外币发行人违约评级、高级无担保评级和未偿高级美元票据评级为bb级，前景稳定。

荣信中国评级的确认反映了其2019年稳定的股权销售规模和持续的去杠杆化，符合惠誉的预期。截至2019年底，由于土地收购放缓，公司的杠杆率(以净负债/调整后库存衡量)从2019年6月底的43%提高至38.5%。惠誉认为，荣信中国的优质土地储备足以支持未来三至四年的发展需求，使其在土地收购方面有足够的灵活性，公司有能力将杠杆率保持在40%左右。

惠誉预计，未来两年，荣信中国的杠杆率(以净负债/调整后库存比率衡量，包括为合资企业和关联公司担保的债务以及双方的净资产)将保持在40%左右。惠誉预计，该公司将把股权出售所得的约40%用于土地收购，因为该公司有足够的土地储备来支持其合同销售规模，而且其销售增长目标是适度的。荣信中国在2018年和2019年降低了杠杆比率，管理层承诺优化债务结构，降低融资成本。

惠誉预计，荣信中国在一、二线城市的多元化土地储备和深度种植将支撑该公司未来两年的销售规模。截至2019年底，荣鑫中国的股权土地储备达到1330万平方米，高于2018年底的1290万平方米。荣鑫中国的200个项目分布在中国的44个城市，主要集中在一线和二线城市。截至2019年底，公司80%的土地储备(按面积计算)位于一线和二线城市。

基于荣信中国的优质土地储备，惠誉认为，该公司的土地收购成本具有相当的竞争力，将支持其25%-28%的息税前利润。自2016年以来，荣鑫中国一直致力于河南省郑州市和山西省太原市的低地价一、二级联动开发项目，并不断与大型开发商合作，在一、二级城市进行土地收购，以缓解招标、拍卖和地价压力。2019年，荣信中国的息税前利润(将资本化利息加回销货成本后)为29%。荣鑫中国的平均征地成本为6897元/平方米，约为2019年平均合同售价的32%。

来源：39科技网