民生证券：价值凸显，荣盛发展估值已隐含过度悲观

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乐居财经新闻李力4月10日，民生证券发布《荣盛发展2019年年报》(002146，诊断)。

一.事件概述

荣盛发展发布2019年年报，实现营业收入709.12亿元，同比增长25.80%；归属于母公司股东的净利润为91.2亿元，同比增长20.57%；合同销售面积1098.07万平方米，同比增长11.66%；合同销售额1153.56亿元，同比增长13.58%；平均售价为10，505元/平方米。

第二，分析和判断

对未来销售和结算的高度热情

2020年，该公司计划签署一份1210亿元人民币的合同，同比增长5%；计划销售回报为968亿英镑，同比增长12.6%；规划竣工面积887.3万平方米，同比增长40%；从完工计划可以看出，公司在2020年有足够的结算资源，其业绩在2020年能够保持较高的增长率。2019年，公司的销售增长率(+13.58%)明显高于行业增长率(+7.08%)。由于储备质量和周转速度加快，加上疫情稳定，预计今年的销售将得到保证。

布局结构进一步完善，充足的储备支撑未来增长

在土地收购方面，公司积极改善布局结构。2019年新增征地979万平方米，同比增长+28.8%；征地302亿元，同比增长73.2%；征地价值超过1000亿元，征地权保持在88%的高水平；在布局上，除了深化京津冀和长三角外，在珠三角等区域也取得了显著发展；截至2019年底，公司土地储备建筑面积为3726.64万平方米，预计库存商品价值超过4000亿元。

要发展融资方式，资本方面有改进的潜力

公司2019年末资产负债率和净负债率分别为82.5%和79.7%，同比下降1.6和8.2个百分点；2019年，公司积极探索多种融资方式，包括首次发行5亿美元的美元债券；2019年，公司综合融资成本增加7%，本期债券融资占11.38%。随着未来融资方式的不断突破，空.公司的融资成本将会大大提高

股息继续保持稳定，股息收益率接近6%

2019年，公司分红金额为20.87亿元，分红率为23%，相当于当前股价分红率接近6%。

三.投资建议

公司经营稳健，储备充足，仍有良好的成长能力；该公司目前的估值暗示了过于悲观的预期。预计公司20-22年的每股收益分别为2.65元、3.11元和3.62元，相应的市盈率仅为3.1倍、2.7倍和2.3倍。目前的估值水平是上市以来的最低水平，并保持“推荐”评级。

四.风险警告:

1.房地产政策的改善低于预期；2.外部风险的不确定性增加了。

来源：39科技网