中国银行证券：业绩稳健，杠杆下降，荣盛发展高股息率凸显价值

本篇文章1453字，读完约4分钟

乐居财经新闻李莉4月10日，中国证券银行发布荣盛发展研究报告(002146.sz)。

1.事件

该公司发布了2019年年度报告。报告期内，公司实现营业收入709.12亿元，同比增长25.80%；公司实现上市公司股东应占净利润91.2亿元，同比增长20.57%。扣除后上市公司股东应占净利润为90.43亿元，同比增长23.25%；该公司的基本每股收益为2.1元，同比增长20.69%。

2.我们的分析和判断

(一)业绩和盈利能力稳定

2019年，公司实现营业收入709.12亿元，同比增长25.80%；归属于母亲的净利润为91.2亿元，同比增长20.57%；房地产业务实现营业收入634.1亿元，同比增长26.92%。报告期内，公司经营收入增加主要是由于房地产项目结转收入增加，房地产项目结算收入620.38亿元，同比增长24.17%。与去年同期相比，公司盈利能力保持稳定，毛利率为30.08%，同比下降1.38个百分点，净利润为13.52%，同比下降1.16个百分点。截至报告期末，公司预收账款890.15亿元，占同期收入的1.26倍，结算资源丰富，未来业绩保证能力强。

(2)销售额超过1000亿元，储土结构优化

报告期内，公司房地产业务签约销售面积1098.07万平方米，同比增长11.66%，签约销售额1153.56亿元，同比增长13.58%，超过年初计划。从销售区域来看，河北、山东和江苏三省的销售贡献率最高，分别为35.66%、13.66%和13.80%。公司拥有丰富的土地资源。报告期内，公司新增土地102处，规划建筑面积979.34万平方米，同比增长28.8%。土地收购金额302亿元，权益金额266.04亿元，新增增加值超过1000亿元。截至报告期末，公司土地储备为3726.64万平方米。2019年，公司重新进入广东进行土地收购，新增土地储备占8.9%，土地结构不断优化。

(三)杠杆水平下降，高股息率凸显价值

截至报告期末，公司资产负债率为82.45%，比去年底下降1.59个百分点，净资产负债率为79.70%，比去年底下降8.16个百分点，杠杆水平下降；公司现金流量状况持续改善，净经营现金流量为21.2亿元，连续三年保持正增长，主要是由于销售回报和融资金额增加。公司实现销售利润860亿元，占年度计划的93.48%，占合同金额的74.55%，新增融资金额478.03亿元。报告期末，公司融资余额659.62亿元，同比增长46.6%。从融资结构来看，银行贷款占51.4%，债券占11.4%，均高于去年。2020年，公司计划增加融资520亿元，进一步优化融资结构。公司的高股息的吸引力被强调。2019年，每股计划股息为0.48元，相当于23%的股息率，相当于2019年5.8%的股息率，明显高于行业平均水平。

3.投资建议

公司业绩和盈利稳定，销售额超过1000亿元，土地储备结构不断优化，杠杆水平下降，经营现金流连续三年为正，公司股息收益率明显高于行业平均水平，长期投资价值突出。我们预计公司的业绩和销售在2020年将保持稳定增长。我们预计公司2020年至2022年的每股收益分别为2.51元、2.92元和3.45元。基于4月8日收盘价8.07元，相应的动态市盈率分别为3.22倍、2.76倍和2.34倍。根据可比公司的估值水平，公司2020年的动态市盈率为3.22倍，比平均值低8.11倍，具有吸引力。我们继续保持“推荐”评级。

4.风险警告

政策调控风险、房价大幅下跌风险等。

来源：39科技网