浙商证券：滨江集团另辟蹊径，弯道超车

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乐居财经新闻2月25日，浙商证券发布滨江集团调研报告(002244)。

我们相信，即使在行业周期波动减弱、龙头房地产企业集中度不断提高的环境下，滨江集团作为一家区域密集型房地产企业，也将凭借自身的成本优势和品牌溢价能力，将其他房地产企业面临的外部行业威胁转化为自身的发展机遇，实现房屋销售和业绩的意外增长。

投资要素

不良预期:在国有化趋势下，关注战略，逆着这一趋势寻找另一种实现高增长的方式

市场预期:只有领先的房地产企业才能通过国家战略实现快速扩张。

我们相信，自2018年以来，滨江集团调整了战略定位，以深化浙江为重点，通过不断完善产品标准化，不断发挥在区域市场的相对竞争优势，实现了销售和业绩的快速反周期增长。

销售超出预期:时间和地点和谐，三个因素的叠加促进了公司在弯道的超车

天气:杭州土地双限出售，住房企业的粗略扩张淡出市场。

地理优势:经营战略以浙江为重点，小管道控制半径构筑成本壁垒。

人与和谐:品质、口碑、情感的结合，滨江产品以高价快速销售。

业绩超出预期:换手杆被双击，净资产收益率触底反弹，进入繁荣期

依靠2019年后竣工结算项目的大幅增长，营业额将会加快。同时，自2018年以来，杠杆率水平持续高质量提高，这极大地扩大了换手率提高对净资产收益率的促进作用，净资产收益率水平将很快进入上升的繁荣周期。

利润预测和投资建议:

我们预计从2019年到2021年，公司将实现营业收入203.57亿元、274.39亿元和375.54亿元；归属于母公司的净利润分别为19.23亿元、28.36亿元和38.44亿元，同比分别增长58%、47%和36%；在当前股本下，2019年至2021年每股收益估计分别为0.62、0.91和1.24，当前股价分别为pe6.55倍、4.44倍和3.28倍。

目前，深湾房地产指数的市盈率为8.56倍。鉴于公司正处于改善基本面的过程中，净资产收益率持续上升，业绩持续发布，评级提升为“买入”。

风险警告:1 .浙江省的土地成本上涨超过预期；2.监管政策的收紧超出了预期。

来源：39科技网