浙商证券：中央定调稳预期，地方施策渐宽松

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乐居财经讯李莉2月14日，浙商证券发布了一份房地产研究报告。

2月12日，中央政治局常委会召开会议，强调加强宏观政策调整，完善对受疫情影响较大的地区、行业和企业的差别化优惠金融服务。在财政政策层面，表现更为积极，加大资金投入，确保疫情防控资金；与此同时，我们将继续推出分阶段、有针对性的税费减免措施。

投资要素

宏观调控力度加大，许多地方出台了扶持政策

我们认为，当政治局会议偏向宽松的货币政策和财政政策时，空的房地产调控政策将会放松。一方面，由于新冠肺炎肺炎，房地产企业售楼处的启封时间相对较晚，货币政策的边际放松有利于对冲开发商销售收益的下降；自2019年第四季度以来，土地市场的拍卖率有所上升，而土地出让的升水率有所下降。因此，有必要放松住房企业的融资政策，提高住房企业的土地收购意愿。

稳定市场，增强信心，宽松地调控空

在明确今年是全面建设小康社会和“十三五”末的前提下，保增长仍是今年的重中之重，预计房地产调控政策将继续宽松。我们认为，该行业第一季度的债务到期压力不大。如果疫情在第一季度得到控制，整个行业不会受到太大影响。由于受疫情抑制的住房需求只是被推迟，并未消失，行业将在第二季度迎来复苏。在这种情况下，预计融资和土地收购将略有松动。如果疫情在第一季度得到控制，行业内的债务到期压力将迅速增加，开发商将需要大量销售来维持正常运营。监管政策预计将在刺激购房需求方面引入小幅宽松。

在行业估值历史的底部，领先的房地产企业是强大的

目前，行业市盈率(ttm)为9.26倍，领先房地产企业的市盈率水平处于历史最低点。我们认为，虽然新型冠状病毒在短期内抑制了住房消费，但在一定时期内会对房地产企业的销售回报产生负面影响。然而，需求只是滞后，并没有消失。相反，监管和控制政策的改善微乎其微。因此，疫情进一步加速了提高产业集中度的进程。在第一季度销售回报的影响下，领先的房地产企业凭借其雄厚的现金储备和较低的净负债率，在土地市场地价下降的情况下，补充了大量优质地块，加快了从征地到销售集中的改善。建议关注房地产龙头企业:万科、保利、金地，关注成长型房地产企业:阳光城。

来源：39科技网