解局 | 中南建设信披违规背后的资金“乌龙”

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观点房地产网小长假刚过，深圳证券交易所的工作人员就开始努力工作，并于5月7日连续向两家房地产企业发出监管信。

其中一个被送到中南建筑公司手中。

根据深圳证券交易所的数据，2016年至2019年，中南建设向公司合并报表范围之外或持股比例低于50%的房地产项目公司提供了财务援助，但未能履行相关审查程序和披露义务。

从表述的角度来看，中南地区的问题主要集中在披露义务上，而不是在披露义务上。深圳证券交易所对向项目公司提供资金援助没有提出太多异议。根据这封信，深交所要求中南吸取教训，严格遵守相关规定，履行信息披露义务。

监督函只有300字，看来问题不大。

尽管信中没有明确要求中南对此事做出回应，但人们心中仍然存在这样一个问题:为什么对子公司的这部分资助没有披露？

对此，中南回应了房地产新媒体的观点。作为一家以房地产开发为主营业务的企业，为了提高开发过程中的资金利用效率，确实存在被投资的房地产项目公司注册资本较小，公司以向项目公司股东借款的形式加大投资的情况。

根据中南的解释，虽然相关投资在形式上表现为股东借贷，但与监管规定所关注的金融援助有很大不同。相关资金不收取固定的资金使用成本，而是根据投资项目的实际收益分享项目利润；从形式转换的角度来看，不存在相关资金的返还问题，但清算是在相关项目利润分配后进行的。

由于相关股东贷款本质上是公司主营业务的投资，不存在侵犯公司和股东利益的情况，公司过去在经营管理过程中并未将其视为财务资助。因此，未能按照《深圳证券交易所规范运作指引》履行相应的审查和披露程序。

该人士进一步指出，深圳证券交易所在公司日常监管过程中关注相关情况，认为相关股东的贷款虽然实质上是对主营业务的投资，但正式构成了规则所要求的财务协助，不能免除规则所要求的责任。因此，中南也按照深圳证券交易所的要求进行了整改，并将对下一步发生的资金援助进行审核和披露。

根据中南的解释，这次收到的监管信似乎只是企业经营失败。

然而，事情毕竟涉及财务问题，中南建设的股价不可避免地受到影响。截至5月7日收盘，中南建设每股收益7.94元，同比下降1.37%。

此外，监管函还提到，在过去的三年里，除了没有披露对项目公司的资金援助外，中南还动用了闲置的募集资金来补充营运资金。正因为如此，这一未披露的财政援助自然引发了许多关于中国中部和南部资本状况的猜测。

从方式上看，各种房企，尤其是中南等追求高流动扩张模式的房企，由母公司直接输血的现象屡见不鲜。

可以看出，就在假期前，中南刚刚宣布向其子公司发放贷款。4月30日，中南建设表示，为促进南通读书湖项目的发展，公司计划向持有公司45%股份的南通唐生房地产有限公司提供2.1亿元人民币的贷款，用于项目的运营和开发。贷款期限为6个月，按日计息，年回报率为12.5%。

一个月前，即3月31日，中南宣布计划向重庆南唐富和重庆津南唐生分别提供10.42亿元和2.76亿元的贷款，分别持有34%和30%的股份，用于项目的运营和开发。贷款期限为18个月和13个月，年化回报率分别为11.32%和10.4%。

除了已公布的财务借款事项外，早在2019年12月6日，中南董事会已审议通过了一项财务援助计划，其中提到中南决定公司及其控股子公司应向公司合并报表范围以外的86.9亿元人民币以内的实体或不超过50%股权的合并公司提供财务援助。

现在看来，深圳证券交易所对中南的关注似乎是关于这部分资金援助的去向。

此外，与金融援助相比，中南实际上更倾向于通过提供融资担保来解决子公司的资金问题，担保的对象包括表内和表外子公司。

据不完全统计，今年以来，中国和南非共开展了13次子公司融资担保行动，担保的子公司超过60家，担保融资金额超过250亿元。

最近一次担保发生在5月6日，中南宣布为了促进南通和嘉兴项目的发展，中南建设为两家子公司的融资提供担保，担保总额为6.7亿元。本次担保后，中南及其控股子公司对外担保总额为695.4328亿元，占最近一期经审计的上市公司股东权益的324.37%。

其中，中南建设及其控股子公司向合并报表外单位提供的担保总额为131.22亿元，占最近一期经审计的上市公司股东权益的61.21%。

从担保总额来看，目前中南似乎处于更高的位置。对于公司的资金情况，中南回答说公司的资金充裕度不错。

根据去年的业绩报告，截至2019年底，中南建设持有的现金余额为254.1亿元，同比增长24.5%，现金余额基本涵盖了一年内到期的短期贷款和非流动负债。

2019年，中南地区净负债率为165.96%，同比下降25.56个百分点，资产负债率为90.77%，同比下降0.92个百分点。中南表示希望今年的资产负债率能降到88%以下，长期目标在80%以内。

受政策和市场变化的影响，大多数房地产企业似乎选择了坚持稳健的财务战略。然而，由于早期发展速度很快，许多高周转率的企业可能需要一段时间来调整融资和改善负债。

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来源：39科技网