观点人物 | 港交所与李小加周期

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视点房地产网的一则人事新闻是香港的资本市场动荡，再次掀起波澜。

5月7日，HKEx发布公告，披露了第一季度业绩，并指出集团首席执行官李小嘉在2021年10月底合同期满后不会续约。

这是一个多事之秋，外界反应很快。当天消息一传出，HKEx的股价就下跌了近4%，截至下午，该股收盘下跌7元，仍下跌2.76%，至246.4港元。然而，从另一个角度来看，市场反应也能反映出李小嘉对HKEx的重要性。

过去的十年是他一生中最激动人心和最有意义的日子。李小嘉评论了他的简历。事实上，他执政的十年也是HKEx体制改革和创新最密集的一年。

来自危机

2007年至2009年的全球金融危机源于美国次贷危机爆发，随后席卷全球，香港也未能幸免。

当时，全球ipo渠道被收窄，许多国内和国际上市计划被推迟。时任摩根大通(JP Morgan Chase)中国区主席的李小嘉也表示，全球ipo市场不会在2009年出现基本好转。

邝其志向多位前HKEx集团总裁介绍，他推动联交所及中央结算所合并为香港交易及结算所有限公司，并发展香港的证券及期货市场，以取得亚太区的领导地位。

周在任职期间，先后推出了h股指数期货、h股指数期权和多头熊证，并建立和推出了易披露网站。2006年，HKEx超过新加坡交易所成为世界上最活跃的股票市场，2007年，它成为世界上最活跃的期权市场。

李小嘉于2010年1月就职。在他上任的头三年，金融危机的余波导致了香港经济的长期低迷，而HKEx的表现也没有太大改善，这引起了很多批评。

然而，李小嘉后来被认为是幸运地顶住了人民币的国际化。从2009年7月跨境贸易人民币结算试点项目开始，人民币开始走上国际化之路，其中HKEx扮演了重要角色，李小嘉也是重要推动者之一。

从概念上讲，上海和香港是中国金融领域的两个火车头。在人民币国际化进程中，上海是最重要的人民币在岸业务中心，而香港是最重要的人民币离岸业务中心。

李小嘉在2010年的一篇博客中提到，他认为人民币国际化应该分为两个阶段。第一阶段是建立一个基本框架，包括通过境外人民币存款和人民币贸易结算，允许人民币通过经常账户在境外存在；第二步，发展人民币产品，形成境外人民币投资和理财市场；应该允许一些人民币通过可控渠道回到内地。

第二阶段，要及时扩大离岸人民币总量，推进功能齐全、市场活跃的离岸人民币中心建设，扩大离岸人民币市场流动性体系的容量。

当时，中国人民银行与中银香港签署了新修订的《人民币业务清算协议》，HKEx立即开始了人民币交易结算相关的系统准备工作，并计划推出相关人民币产品。

我们应该做好准备，抓住中国资本账户审慎加速开放的机遇，与内地建立互联互通。李小嘉在《HKEx 2013-2015年战略规划》中提出。

2014年，中国银行和澳大利亚证券交易所于2月18日在悉尼签署了人民币清算协议。不久，中国人民银行与英格兰银行成功达成协议，在伦敦清算和结算人民币交易。

同年，李小嘉继续引领HKEx推进互联互通战略，推出沪港通，并以此为桥梁引领国内资本市场与国际市场接轨。两年后，深港通开通。2017年，债券互联(Bond Connect)开通，HKEx开通了国际投资者参与mainland China银行间债券市场的渠道。

债券发行后，大型国际金融机构开始使用人民币作为储备货币来管理其资产负债表。李小嘉在2018年第五届HKEx人民币固定汇率与货币论坛上表示:成为储备货币和管理资产负债表货币是人民币国际化的圣杯。

上市制度改革

可以说，李小嘉任期内最引人注目的改革，就是改变同股不同权的上市规则，为内地高科技企业赴港上市和海外上市科技巨头回归扫清障碍。

2018年4月30日，HKEx启动上市制度改革，向以互联网为主导的新经济公司开放相同股票的不同权利，并放宽全球生物技术公司的收入限制条款。

李小嘉主持了《HKEx主板上市规则》新增三章的工作，首次允许无收入的生物技术公司和具有不同投票权结构的新经济公司在港上市。外界认为这是HKEx 25年前成立以来最重大的上市制度改革。

随后，小米、美团和盈科等中国科技独角兽相继选择进入香港资本市场。2018年，小米拥有426.1亿港元，美团点评了两笔331.4亿港元的大订单，甚至推荐HKEx再次成为全球交易所ipo融资额最高的城市。

去年11月，科技巨头阿里巴巴登陆香港交易所，为后来者提供了一个先例。今年1月，有报道称百度对香港第二次上市进行了内部评估。今年3月，有报道称京东打算在2020年上半年尽快在香港进行二次上市。

5月初，中国最大的在线旅游服务公司携程和中国第二大游戏公司网易认为，他们已经与HKEx高管就第二次发行股票的可能性进行了谈判，并提交了第二次上市申请。

数据显示，自新上市规则实施以来，已有84家新经济公司(包括医药卫生及生物科技公司)在香港上市，融资总额达3，023亿港元，占同期香港整个新股票市场融资总额的50.8%。其中，2018年和2019年分别有32家和47家新经济公司在香港上市。

2019年，共有184家公司将HKEx作为首次公开募股的首选，而香港以总额3155亿港元在全球首次公开募股市场获得第一名。实施新的上市战略是不可或缺的。

由于过去几年发布和实施了许多创新产品和系统，HKEx在最近的困难时期保持了活力。今年一季度，HKEx主营业务收入同比增长19%。

随着全球市场变得更加不稳定，2020年第一季度衍生品和大宗商品市场的交易额与2019年第一季度相比也略有增加。据了解，深港通2020年第一季度收入及其他收入达到4.04亿港元的季度高点，较2019年第一季度增长74%。

但是为什么李小嘉选择在这个时候离开呢？股价立即下跌，市场担心的不是这些基金故意利用这波波动。在过去的十年里，最重要的关键人物突然宣布了他离职的消息。公司的政策会改变吗？

去年，未能斥资逾700亿港元购买香港联合交易所的股票，也为李小嘉的离职留下了一丝遗憾和几个问题。当时，他指出，放弃收购伦敦证券交易所不会减缓HKEx的国际扩张步伐，我们将中国与世界联系起来的决心不会改变，我们成为世界领先的亚洲城市交易所的愿景也不会改变。

目前，据报道，李小嘉将留任至新任首席执行官于明年10月上任，但如果新任首席执行官能在2021年10月前接任，他将提前离职。谁将接替李小嘉？未来的首席执行官在国际扩张方面会提供什么策略？他/她会抓住什么样的历史机遇？

在香港金融中心的定位下，HKEx作为一个重要的金融机构，将来如何继续帮助中国企业和基金走出去，与国际市场接轨，吸引国际资本流入？

所有这些问题都需要一个接一个地回答，人们期待着一个满意的结果。

视角|我们不仅关注一个人物的故事，也关注他和她的商业传奇和起起落落。

来源：39科技网