华泰证券：利率连续下行，改善预期仍存

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乐居财经讯李莉2月7日，华泰证券发布了2020年1月的房贷利率审查数据。

核心观点

根据荣360的数据，2020年1月中国首笔住房贷款的平均利率为5.51%，比上个月下降1个基点，增加71个基点；到5年的lpr第二套住房贷款的平均利率为5.82%，比上个月下降了2个基点，使5年期贷款利率增加了102个基点。我们认为，如果疫情持续下去，可能会打破房地产的稳定局面，而空反周期调整期有望加快开放。作为城市政策的重要组成部分，抵押贷款利率将继续提高，以对冲需求的变化。

抵押贷款利率已连续两个月稳步下调，反周期调整增强了拐点预期

根据荣360的数据，2020年1月中国首笔住房贷款的平均利率为5.51%，比上个月下降1个基点，增加71个基点；到5年的lpr第二套住房贷款的平均利率为5.82%，比上个月下降了2个基点，使5年期贷款利率增加了102个基点。自2019年12月以来，抵押贷款利率连续两个月稳步下调，转折点逐渐明朗。

一线城市率先改善，年初的配额仍然充足

据荣360统计，2020年1月，在重点监测的35个大中城市中，有20个城市首套房贷利率环比下降，7个城市首套房贷利率降幅超过5个基点。一线城市中，北京、上海、广州和深圳分别降低了1个基点、5个基点、4个基点和5个基点，平均改善率远高于重点城市的平均水平。在过去的两年半时间里，上海第一套房的利率甚至创下新低。我们预计利率的提高将逐步传导到二三线城市。此外，在673家监管银行中，只有18家在1月份停止放贷，比2019年12月份少了一家，年初的信贷额度仍相对充足。

流动性改善仍在兑现空房间

2月3日，央行启动了1.2万亿人民币的反向回购操作，并将利率下调10个基点。华泰宏观团队认为，“此次逆回购利率下调后，央行将在后期跟随政策利率曲线，lpr报价将与mlf利率挂钩，后续报价也很有可能同时下调”，以及“预计降息后仍会有RRR降息”，“货币政策将保持平稳略松的基调，或进一步加强调控”(2020年2月3日，“市场跌幅超过预期，导致提前降息”)。我们认为，疫情发生在淡季，其对房地产的影响相对有限。如果疫情持续下去，可能会打破房地产的稳定局面，反周期调整的空时间预计会加快。作为城市政策的重要组成部分，抵押贷款利率将继续提高，以对冲需求的变化。

期待逆周期调整的空房，继续看好房地产股的修复机会

我们认为，房地产需求只会推迟，不会消失，房地产稳定状态的打破将加速空的反周期调整，抵押贷款利率有望通过调整稳定需求。2019年第四季度，房地产头寸略有反弹，开始估值修复，预计房地产板块的配置价值将继续实现。继续关注建议:1 .融资顺畅的领先房企:万科A、金地等。；2.成长型住宅企业:中南建筑、法华股份、金科股份等。；3.现有资产的核心品种:欢乐城、招商局刮起和新大正。

风险预警:疫情发展的不确定性；行业政策风险；行业下行风险；部分住宅企业的经营风险。

来源：39科技网