穆迪：首予银城国际控股“B2”企业家族评级 展望“稳定”

本篇文章1390字，读完约3分钟

5月28日，穆迪首次授予殷诚国际控股有限公司(01902.hk)“B2”企业家族评级(cfr)，期待“稳定”。

评级基础

穆迪副总裁兼分析师Danny chan表示:“殷诚国际控股有限公司的b2 cfr反映了该公司作为江苏省南京市住宅房地产开发商的长期业绩记录和公认品牌。穆迪预计，该公司在南京、苏州和杭州等核心城市的优质土地储备及其大众市场业务模式，将在未来12至18个月内支持其合同销售。”

chan补充道:“然而，殷诚国际控股有限公司b2 cfr业务规模中等，区域集中度高，融资渠道狭窄，这将限制公司的财务灵活性。”

殷诚国际控股公司一直在拓展其融资渠道。该公司对银行贷款的依赖将限制其融资灵活性。截至2019年底，银行贷款占该公司报告债务的65%，截至2018年底占77%。

穆迪预计，在未来12-18个月，殷诚国际控股公司的杠杆率(以收入/调整后的债务衡量)将从2019年的76%降至55%-60%，因为该公司将不得不增加债务以提供扩张资金。

与此同时，其息税前利润/利息覆盖率将从同期的2.3倍降至约1.5 -2.0倍，因为债务扩张导致利息支出增加。然而，这些指标仍然符合b2 cfr。

穆迪预计，由于同期平均售价较高的项目交付，殷诚国际控股的毛利率将从2019年的16%上升至未来12-18个月的20%左右。然而，20%的毛利率在中国房地产同行中仍处于较低水平。

穆迪在评估殷诚国际控股公司的财务报告时，考虑了该公司最大股东黄庆平的集中持股所带来的风险。于2020年4月底，黄庆平先生持有殷诚国际控股公司约37.26%的股份。在殷诚国际控股有限公司的九名董事中，有三名独立非执行董事，审计及薪酬委员会由独立非执行董事担任主席，而HKEx上市公司管治守则所要求的其他内部管治架构及标准可部分缓解此风险。

殷诚国际控股公司的大多数高级管理人员也是该公司的股东。他们中的许多人已经在公司工作了10多年，这表明了管理层的稳定性，并使业务战略得以持续实施。

此外，穆迪在此次评估中还考虑了冠状病毒的爆发及其对中国房地产行业的潜在影响。穆迪将冠状病毒爆发视为其esg框架下的社会风险，因为它对公众健康和安全有重大影响。

殷诚国际控股公司拥有充足的流动性。虽然到2019年底，公司40亿元的现金余额只能支付82%的短期债务，但穆迪预计，在未来12-18个月，公司的现金持有量和合同销售收入在扣除基本经营现金流项目后，将足以支付其短期债务、承诺土地支付和股息支付。

殷诚国际控股公司的稳定前景反映了穆迪的预期，即该公司将保持足够的流动性，并按计划扩大规模。

可能导致评级上调或下调的因素

穆迪可能会提高殷诚国际控股公司的评级，如果该公司:(1)实施其业务计划，其规模继续扩大；(2)加强财务状况，保持收入/调整后债务在70%以上，息税前利润/利息在2.5-3.0倍以上；(3)保持足够的流动性，现金/短期债务保持在1.5倍以上；(4)多元化融资渠道和地域覆盖。

另一方面，如果公司:(1)合同销售减弱；或者(2)公司加速收购土地的速度超出了穆迪的预期，从而削弱了其财务指标和流动性，穆迪可能会降低其评级。

表明评级下调的财务指标包括:(1)息税前利润/利息低于1.5倍；(2)收入/调整后债务低于50%-55%；或(3)流动性弱或再融资风险高，如现金/短期债务持续低于1.0倍。

来源：39科技网