华西证券：业绩持续增长，蓝光发展资源结构优化

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乐居财经新闻李莉4月19日，华西证券发布蓝光发展研究报告(600466)。

事件概述

蓝光发展发布了其2019年年度报告，该公司实现了391.9亿元的年营业收入，同比增长27.1%，其母公司净利润为34.5亿元，同比增长55.5%。

利润继续实现，盈利能力提高

2019年，公司实现营业收入391.9亿元，同比增长27.1%，归属于母亲的净利润34.5亿元，同比增长55.5%；净利润增长率高于收入增长率，这主要是由于费用率大幅下降和公允价值净收益增加所致。报告期内，公司净资产收益率和销售净利润率分别为18%和10.61%，同比增长3.89%和2.51%，经营质量明显提高。

销售稳步增长，土壤储存质量提高

2019年，公司销售额达到1015.3亿元，同比增长18.7%，销售规模位居行业第33位。报告期内，公司新增土地储备1121万平方米，同比下降25.0%，土地总价款357.6亿元，同比上升45.6%。征地金额占销售金额的35.2%，同比增长6.50%，征地力度加大。

财务持续优化，融资渠道畅通

报告期末，公司净负债率为79.2%，比上年下降23.5%，杠杆率继续提高；公司货币资本259.5亿元，同比增长3%，短期现金负债率为1.26，短期债务风险可控。报告期内，公司成功发行企业债券25亿元，民间债务7亿元，债券7.5亿美元，中奖票数9亿元，短期融资券6亿元，多元化融资实力较强。

投资建议

蓝光的发展业绩继续得到满足，销售稳步增长，土地储备资源丰富，融资渠道多元化，财务状况良好。我们预测公司20-21年的每股收益为1.71/2.24。基于公司财务处理的谨慎，我们降低了公司的利润预期。据估计，公司20-22年的每股收益将分别为1.71/2.15/2.45元，相当于市盈率的3.6/2.9/2.5倍，保持了公司的“买入”评级。

风险警告

销售额低于预期，利润率下降，库存减值准备金影响了业绩。

来源：39科技网