花旗：会德丰获提私有化 料最利淡九仓

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乐居财经讯2月29日，花旗集团发表研究报告，称吴光正家族提议将德丰(00020.hk)私有化。该提案涉及按股东持有的每股股份向股东分配1股九仓地产(01997.hk)和1股九仓集团(00004.hk)；并以每股12元的价格向股东支付现金。私有化方案相当于每股71.9元，比惠德丰停牌前高出52%。私有化的现金对价总额为81.5亿元。

该行提到，剔除少数股东后，可以获得九仓地产和九仓的股份，每股12元，每个股东可以获得现金对价。如果嘉德丰的资产负债表中不包括嘉德丰地产和嘉德丰的资产，香港地产资产的账面价值为每股人民币10.3元。因此，发行价比房产资产账面价值减去惠德丰持有的债务溢价低17%。以账面价值的1.17倍购买似乎是合理的，而且可能会被大多数小股东接受。我认为私有化的可能性很大。

如果私有化计划成功，吴光正家族将直接拥有九仓45.9%的权益，持有九仓50.2%的权益，并在香港拥有330万平方米未售出的土地储备，包括启德、长沙湾、观塘和将军澳的项目。银行估计，吴光正家族届时可以以账面价格将这些香港物业资产出售给九仓，以便将现金循环给吴光正家族进行私有化。该行还预测，九仓将成为香港和内地房地产开发的一个分支，潜在的交易可能由九仓逾400亿元的股票投资组合提供资金。

花旗表示，这一举措对九仓最为不利，市场早就预期九仓将成为私有化目标，因此相信很多事件驱动型基金对私有化目标实际上是惠德丰感到失望。本行认为，九仓的股价将承受压力，这是由于九仓私有化的可能性在短期内将大幅降低，预计九仓将收购惠德丰的香港资产，这可能会大幅减少现金储备，进一步降低九仓私有化的可能性。

来源：39科技网