云南城投股权转让里的信托魅影

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昆明乐居金融胡

八年前，云南城头(600239.sh)通过扩大信托融资热情，投资了多个项目。如今，这些项目正逐渐从云南城市投资的名单中消失。

2月24日，云南城头重新发布资产转让公告，声明云南城头的子公司公开上市转让西双版纳航头房地产有限公司(以下简称“西双版纳航头房地产”)80%的股权和Xi安运城房地产有限公司(以下简称“Xi安运城房地产”)51%的股权。这是该公司今年第五次出售资产。

据了解，此次转让的目标中，西双版纳航头房地产有限公司拥有西双版纳景洪市待开发的42.55亩商住混合用地，Xi安运城房地产有限公司开发了位于Xi安高区的容城云谷写字楼项目，目前该项目已于年底挂牌出售。其中，Xi运城地产于2018年上市，当时转让并不成功。

有趣的是，在第二次上市的Xi运城地产背后，AVIC信托赫然在目。

根据企业搜索数据，云南安盛创翔旅游产业投资合伙(有限合伙)(以下简称“安盛创翔合伙”)持有运城房地产51%的股份。在该大股东的股权结构中，AVIC信托持有99.34%，云南安盛创业投资管理有限公司(以下简称“云南安盛创业”)持有0.66%。

Xi运城房地产股权结构图(来源:企业搜索)

事实上，安盛创翔合伙成立于2012年，当时云南城头加入了AVIC信托？继天启330号《云南城市投资旅游产业投资水平及资金信托计划》之后，通过天启330号信托基金与安盛创翔公司(以下简称“安盛创翔”)和云南水业投资有限公司(以下简称“云南水业投资”)共同设立，总投资31.2亿元，云南水业投资于2016年退出。

其中，有限合伙人天骐330是AVIC信托设立的集合资金信托计划，初始资本规模为30亿元。创立者东亚信托作为优先委托人认购20亿元，预期收益率为11.3%，云南城头作为次委托人认购10亿元，未设定预期收益率。

该产业基金的普通合伙人(gp)由安盛创立，由云南城头与丁鑫绿色碳(天津)股权投资基金合伙公司共同投资设立，双方各持有一半股权，云南城头为实际控制人。

以安盛创翔合伙的名义，通过信托融资参与项目是云南城头在2012 -2013年采用的扩张模式。当时，云南城头表示，以资金形式投资新项目，可以增加投资收益，提高公司经营业绩。然而，一些业内人士指出，这种模式要求融资后的资本投资回报率非常高。一旦项目回报率低于融资利率，信托投资的回报就会存在风险。

从安盛创翔合伙企业的外商投资情况来看，现有投资3家，包括兰州运城小天鹅房地产开发有限公司(以下简称“兰州运城小天鹅”)、Xi安运城房地产有限公司、青岛卫兰天地房地产有限公司(以下简称“青岛卫兰房地产”)，历史外商投资4家。包括云南温泉谷房地产开发有限公司(以下简称“云南温泉谷”)、昆明西苑房地产开发管理有限公司(以下简称“昆明西苑”)、重庆运城天安两山投资开发有限公司(以下简称“重庆运城两山”)和成都民生喜善投资有限公司(以下简称“成都民生喜善”)。

信托基金没有进行长期投资的计划。在2014年至2016年期间，安盛创翔合伙企业先后退出这四项投资并套现。

2014年，安盛创翔合伙持有的重庆运城梁山34%的股权以人民币2.3亿元转让给天安嘉应。2015年6月，其以不低于3.78亿元的价格将昆明西苑60%的股权出售给昆明弘毅房地产，实现净利润1亿元。2016年，安盛创翔合伙先后退出云南温泉谷和成都民生喜善股东，被云南城头收购。

据资料显示，上述四家企业经营的项目都是云南梦？都江堰龙门山旅游区温泉谷国际休闲度假区项目、昆明花园城创源项目、重庆天安绿岛中心城综合体项目、青城山谷文化旅游项目。除了两个城市综合体，其他两个都是长期投资，回报期长。

如果Xi运城地产能够成功转让，安盛创翔合伙的外商投资只剩下兰州运城小天鹅和青岛卫兰天地。前者拥有兰州徐家湾区旧城改造项目黄河泉城，项目计划投资70亿元。据了解，该项目目前进展顺利；后者运营的项目是位于青岛城阳区的蓝色创新世界。

来源：39科技网