银行地产周报：逆周期调节力度加大，看好银行地产长期投资价值

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乐居财经讯李莉2月24日，东兴证券发布银行房地产周报。

本周市场流动性情况:资金方面，上周五银行间资金充裕，主回购利率整体保持稳定，7天回购利率降至2.16%，隔夜回购利率降至1.42%。本周，央行推出了1000亿元人民币的反向回购操作，同期1.22万亿元人民币的反向回购到期，净收益11200元人民币。2月17日，央行启动2000亿元一年期中期贷款业务，中标率下降10个基点至3.15%。市场流动性充裕，一周隔夜交易利率先升后降，总体保持稳定。

银行:估值低，基本面稳定，长期投资价值乐观

息差收窄或受到限制，银行利润增长率预计将在19年内保持可比水平。随着经济下行压力的加大，银行对实体经济有一定的受益压力，包括进一步降低小微企业贷款利率和下调贷款利率。然而，我们认为，央行也在关注市场上合理而充足的流动性，并减轻银行债务成本的压力；有可能实施RRR减息、定向RRR减息和适时适度调整存款基准利率。纵观全年，估计银行的息差将会缩小到一个有限的程度(估计为10-20个基点)，而目前的拨备很厚，空.利润很大据估计，年利润增长率预计将在19年内保持在可比水平。

从利润释放的角度来看，央行也持积极态度。第四季度货币政策执行报告以栏目形式对商业银行利润增长提出了理性看法，明确了银行维持内生资本补充能力(约60%的利润用于核心一级资本补充)对支持实体经济、防范风险的重要性。估值低，基本面稳定，长期投资价值乐观。上市银行资产质量处于稳定阶段。此前，他们继续大力清理不良贷款和审慎贷款，并大大优化了股票信贷结构。基础设施和抵押贷款低风险贷款所占比例相对较高，不良贷款压力不大；同时，上市银行拨备较厚，空有较大的利润释放，基本面继续保持稳定。目前，上市银行的估值处于历史低点，仅为20年期pb的0.75倍。对长期投资价值乐观。

房地产:疫情影响了行业的基本面，短期政策的重点是确保住房企业的现金流

房地产销售受到疫情的严重影响，预计该行业的基本面将在1月和2月严重恶化。根据风能数据，2020年30个城市的商品房销售总量在春节前15天和春节后25天与往年相比大幅下降，仅为过去十年平均值的45%，与2019年同期相比下降了53%。与此同时，疫情导致大量规划中的新建和复工项目无法如期开工和复工，并增加了一些停工项目，预计将对房地产投资产生重大负面影响。

该政策侧重于确保住房企业的现金流，而需求方政策仍有待观察。最近，地方一级出台了许多政策，如推迟土地支付、调整预售条件、减免社会保障等。旨在帮助住房企业缓解流动性危机，但真正有利于住房企业的政策尚未出台。21日，央行表示将保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，继续实施房地产长期管理机制，但没有提到“不把房地产作为短期经济刺激的手段”。我们认为，刺激需求方的房地产是对冲疫情的最后工具选择，但我们不排除在地方一级预先调整和微调房地产管理政策的可能性。其中，我们认为价格限制的调整是最可行的，而购买限制和贷款限制调整的可能性较低。

投资建议:我们认为目前很难对经济基本面和房地产行业基本面进行定量预测，但从定性上来说，疫情将不可避免地导致基本面恶化。目前，房企政策仍主要是缓解房企的现金流压力。目前，除河南驻马店外，其他地区没有出台明显的优惠政策；在后续工作中，在稳定经济目标的前提下，有必要保持房地产投资的稳定或政策发展的底线。从长期来看，仍然存在大量的急需和改善需求，房地产行业的价值属性明显，成长型企业的配置价值较高。因此，在投资、产品和土地储备方面具有明显优势的融创中国值得推荐。

风险预警:宏观经济下滑超出预期，政策的边际改善低于预期，房企结转低于预期

来源：39科技网