解局｜金地110亿、期限不超20年公司债背后的长短债调配

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根据上海证券交易所公司债券信息平台2月11日披露的信息，金德乐(集团)有限公司2020年公开发行公司债券的情况更新为已受理。

这是一只规模较小的公开发行债券，计划发行金额为110亿元人民币。债券名称为金谷(集团)有限公司，将于2020年发行公司债券。

根据招股说明书，债券将分期发行，发行的公司债券期限不超过20年(含20年)，可以是单期品种，也可以是多期混合品种。募集资金用于偿还公司到期债务或公司债券到期/转卖。

值得注意的是，这是唯一期限不超过20年的债券，如龙光控股、乔蓉集团、东白集团等。，最长期限不超过10年。同时，这也是金代尔首次向交易所申请发行此类长期公司债券。

在已发行的房地产公司债券中，这种长期公司债券并不常见。

前20年

对金德来说，这是它首次申请如此长期的公司债券配额。

根据上海证券交易所公司债券信息平台对房地产新媒体的不完全统计，金代尔在2015年和2016年只申请了小规模公开发行的公司债券，计划发行金额分别为30亿元和130亿元。

上述两种公司债券的名称分别为金地(集团)有限公司2015年公司债券(一期)和2016年公司债券(二期)。这两种公司债券的最长申请期分别为7年和10年。然而，2020年申请的公司债券最长期限是20年。

这显然是房地产企业过去不敢想的事情。

据不完全统计，2017年在沪深两市上市的企业中，只有中国葛洲坝集团有限公司申请发行了期限为20年的公司债券。

但应该注意的是，这不是房地产企业的公司债券。当时，葛洲坝为新疆南宁至崇左扶绥一级公路(南宁段)ppp项目建设申请专项企业债券收益，募集资金16.5亿元。

上述债券的期限为20年。分别在第3、6、9、12、15和18年末，增加了发行人调整票面利率的期权和投资者回购的期权，并分别在第6、9、12、15和18年末增加了发行人的赎回期权。

此外，在上海和深圳的上市公司中，没有期限为20年的公司债券。如果我们回到房地产企业本身，内地上市房地产企业10年以上的公司债券基本上是零。

其中，在金地、保利和万科中，只有保利在2016年发行了10年期公司债券。Gemdale在2016年申请的公司债券发行期限为8年(5年+3年)，尽管申请期限最长为10年。

长期和短期债务的分配

无论公司债券是否在2020年申请成功，或者是否能够被市场认可并成功发行此类长期公司债券，可以看出，杰代尔更倾向于长期债务，只是将申请公司债券的期限提高到最长20年。

正如柯灵所说:在公司的经营中，我们追求的是业务规模的不断扩大，而不仅仅是规模。注意短期和长期目标、利润和规模、利益和责任之间的平衡。

一方面，就短期债务而言，金代尔一直保持着较高的安全边界。华泰证券的报告显示，近五年来，金地的现金覆盖率(货币资金/短期贷款+一年内到期的非流动负债)在行业内保持较高水平，2019年第三季度末的205%水平远远高于同期龙头企业的134%和77家主流房地产企业的116%，短期流动性仍然非常充裕。

数据显示，2016年至2018年和2019年第三季度，金地货币资金分别为215.65亿元、274.06亿元、440.1亿元和431.49亿元，同期现金覆盖的短期债务倍数分别约为2.5、2、4和2。

其中，2019年第三季度，在a股市场上市的主要房企中，只有保利地产的短期债务现金覆盖率略高于金地。

另一方面，就长期和短期债务而言，金代尔一直保持着较高的长期债务比例，从而保持了公司的稳定。截至2019年年中，按照融资期限，长期负债占全部计息负债的74.84%，短期负债占25.16%。从2015年到2018年底和2019年年中，仅2015年一年，长期债务的比例就约为60%，其他报告期超过70%。

从具体融资金额来看，2019年年中，金地的债务融资余额为932.19亿元，其中长期债务余额为697.65亿元，短期债务余额为234.54亿元。

值得一提的是，跟踪评级报告显示，根据债务期限分布，2019年到期金额为155.25亿元，2020年到期金额为332.68亿元，2021年到期金额为262.03亿元，2022年及以上到期金额为71.46亿元。2020年至2021年，土地存在一定的集中还款压力。

如果2019年中期金谷54.9%的融资来自公开市场，2020年和2021年需要偿还的公开市场融资分别为182.64亿元和143.85亿元。据测算，110亿元的申请额约占三分之一。

根据Gemdale披露的信息，该申请金额筹集的资金拟用于偿还公司到期债务或公司债券到期/转卖。

换句话说，很大一部分短期债务将不同于过去，并将在更长一段时间内分散。

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来源：39科技网