星?盛商管上市前夜，黄楚龙独宠二公子丨穿透IPO?

本篇文章3050字，读完约8分钟

星河控股集团董事长黄楚龙

乐居金融曾淑佳来自深圳

三十二年前，承包商黄楚龙靠原始积累谋生，创办了深圳怡和公司(星河控股的前身)。此后，黄楚龙的业务领域不断拓展，房地产、商业、金融等行业同步发展，成为深圳地产界的隐形富翁。

自2004年开始涉足商业领域，经过15年的运营，星河商业学院已经有了一个相对成熟的运营模式，业务领域不断拓展。更重要的是，的儿子黄，在星河商厦工作多年，似乎有资格站在舞台前。

1月17日晚，盛兴商业管理有限公司(以下简称“盛兴商业管理”，即星河商品房上市主体)出现在HKEx申请听证名单上。在将资产从新三板转移到香港股市的过程中，黄楚龙也完成了商业领域的交接。他以“奖励计划”的形式将20%的股份转让给他的第二个儿子黄，使他真正成为商业管理部门的舵手。

星河商人来香港的前传

星河的商业运营始于2004年，当时黄楚龙星河苏活园区产业成立了商业运营服务团队，为深圳福田星河可可园(北区)提供商业运营服务。公司成立后，执行董事牛霖一直担任核心成员。

2008年8月，的二儿子黄加入星河Soho园区实业担任总经理助理，开始参与业务运营。

六年后，为了进一步加强业务，星河房地产集团收购了星河商业房地产投资公司的全部股权；由于星河商品房是星河商业地产投资的间接全资子公司；因此，收购完成后，黄楚龙通过星河房地产集团间接拥有星河商品房的全部权益。

随后，星河苏活园区产业商业运营服务团队加入星河商厦，成为商业运营业务的主体。同年10月，黄担任星河商业学院副总经理，主要负责协助日常工作，分管招商部和企划部。

星河商业规模扩张的车轮开始向前滚动。除了与深圳龙华星河国际可可有限公司签约外，2015年，公司还与普宁星河可可城签约，将其业务覆盖范围扩大至广东省东部地区；第二年，它在常州武进湖塘星河签署可可城，赢得了整个租赁模式下的第一个项目，并将其触角延伸到长江三角洲。

2016年4月，星河商业有限公司通过股东决议，重组为股份公司，为登陆新三板做准备。7月份，经过多方持股，星河商品房的股本从3000万元增加到当时的3530万元，星河商品房投资、李星宏达、安岭山资产管理和永兴鸿泰分别拥有约76.49%、12.01%、8.50%和3.00%的权益。

同年12月，星河商业有限公司如愿在新三板上市。然而，黄楚龙并没有找到星河商品房在新三板市场发展的最终答案。除了缺乏融资功能外，在新三板上市后的三年里，星河商品房的发展并不尽如人意。

数据显示，2016年，星河商社实现营业收入3.01亿元，同比增长14.8%；然而，2017年，星河商厦的收入增幅仅收窄至11.2%；然而，在2018年，该价值开始呈现负增长，同比下降5.09%，仅实现收入3.17亿元。

面对上述不良表现，黄楚龙于2019年7月进行了调整，将星河商厦从新三板退市。当时，业内有传言称，这是该公司进军香港股市的前奏。

黄企业管理委员会主席

第二代黄带领新团队

1月17日晚，HKEx上市听证会申请名单中的盛兴商业管理的名字开启了星河商业管理登陆香港股市的心灵。回顾星河商业银行过去一年的重组过程，我们可以清楚地看到，黄楚龙为星河商业银行冲击港股做了一系列的“铺垫”。

2019年2月14日，星河商厦宣布将深圳星河曲辉创新发展有限公司(以下简称“曲辉创新”)100%的股权转让给星河房地产集团。由于目标公司2018年末净资产为负，经双方协商，星河商业有限公司拟以1元人民币出售其在目标公司的100%股权。

曲辉创新最初是星河商业学院的全资子公司，其业务范围是提供体育和娱乐服务。这种业务类型不符合星河地产“商业化运作”的发展战略，与集团核心业务关系不密切。这种剥离显然是为了平稳业务线，以便再次登陆资本市场。

除了推动企业重组，黄楚龙还花了一些心思在资本结构的重组上。

去年9月，黄楚龙建立了一个全新的上市平台“星河商业管理”。经过一系列的机构重组，星河商业管理被纳入星河商业管理，拥有100%的股权，法定股本为38万港元。黄楚龙家族分别通过高星和德瑞投资持有盛兴商业管理公司80%和20%的股份。

次年12月，星河商业有限公司注册资本由2019年10月31日的资本公积、盈余公积和未分配利润增加，注册资本由3530万元增加至8000万元。

搭建好平台后，开始让儿子黄接手商业管理。黄在星河商厦工作十余年，于12月20日被任命为商业管理执行董事兼董事会主席，主要负责集团整体业务发展及业务战略的制定和实施。

年仅36岁的黄曾经在国外呆过。2008年6月，他获得了加拿大约克大学工商管理学士学位；2016年7月，他获得北京大学汇丰商学院工商管理硕士学位。自去年11月起，他还担任深圳潮汕青年商会副主任。

目前，黄通过德瑞投资持有商业管理公司20%的股权。值得注意的是，黄的哥哥的长子黄院长并没有参与公司的实际经营，而只是被任命为非执行董事；同时，他还担任星河控股的执行副总裁。

从商业管理公司的董事会来看，九位董事包括执行董事黄、陶木明、、；非执行董事、黄院长；独立非执行董事张丽卿、郭增立、谢日康。高层管理人员包括凌云和李；公司秘书是黄继兴。

据有关资料显示，截至去年8月，星河商厦董事长为李小明，他在星河服务了近20年。看来为了给黄腾出位置，里面已经有了一些人事变动。

商业模式是混合的

根据招股书，星河商业的品牌体系包括可可公园、可可城和ico区域商场、可可花园社区商场和高端家居商场“空三号房”。其业务范围主要分为委托管理服务模式、品牌与管理输出服务模式和整体租赁服务模式。

由于仅承担与项目相关的人员成本，品牌和管理产出服务的毛利率最高，今年前9个月达到68.7%；但由于需要承担商业物业管理的日常运营成本和物业租赁成本，委托管理服务和整体租赁服务的毛利率相对较低，今年前9个月分别为48%和43.2%。同时，净利率由17.26%上升至37.59%，整体收入情况良好。就毛利率和净利率而言，远高于香港上市公司宝龙商业(09909.hk)，后者也是一家轻资产业务经理。

目前，星河商厦的大部分商业运营服务合同都与星河控股及其联系人开发的物业管理相关，具有很高的依赖性。

于2017年、2018年及2019年上半年，星河商厦向星河控股及其联营公司开发的商业物业提供商业运营服务的收入分别为6330万元、6660万元及7040万元，分别占总收入的90.2%、88.4%及88.6%。

然而，为了实现资本市场的长期发展，星河商业有限公司除了依靠自身商业地产的开发和管理外，还通过轻资产模式出口品牌，积极扩大规模。

期间，总承包面积分别约为162.4万平方米、207.3万平方米和287万平方米，其中独立第三方物业的承包面积分别约为96.8万平方米、137.7万平方米和164万平方米，且不断增加。

合同面积的增加和业务的拓展不仅带动了收入的增加，也给星河商厦带来了更多的现金流。2017年、2018年和2019年上半年，星河商品房的现金及现金等价物分别为8170万元、8690万元和1.17亿元。

经营模式的成熟也不断提高了其资产回报率。期间，星河商品房的资产回报率由16.2%和21.1%上升至28.4%，主要是利润增加所致。

然而，业务的扩张也降低了流动比率，增加了资产负债比率。

2019年前三季度，由于金融资产增加等因素，星河商品房的流动比率从去年底的2.2降至1.6。同期，资产负债率也从52.2%上升到68.9%。

来源：39科技网