华创证券：海外债利率显著下行，保利业绩大超预期

本篇文章1861字，读完约5分钟

乐居财经讯1月15日，华创证券发布了一份关于房地产行业的研究报告。

投资点:

房地产行业数据:上周(20/1/4-20/1/10)，45个主流城市的二手房成交量为634万平方米，比上个月下降-12%；其中，第一和第二条线为-8%，第三和第四条线为-27%；截至上周一，1月份二手房月成交量同比增长18%，比12月份增长22%，其中一、二线同比增长26%，三线和四线同比增长-4%，分别比12月份增长+32%和-11%。上周，14个重点城市的二手房面积为157万平方米，比上个月增长了32%；从1月到上周，累计营业额同比增长40%，比去年12月增长23%。就库存而言，上周15个城市的推动率为+136%，交易为-10%，周交易/推动率为0.97倍，低于上周的2.54倍；9-12月分别为0.81倍、0.89倍、0.76倍和0.77倍，优于18年来9-12月的0.72倍、0.80倍、0.66倍和0.69倍；15个城市的实用面积为8604万平方米，比上个月增长0.1%；3个月移动平均清仓月是8.8个月，比前一个月下降了0.1个月。目前，行业处于库存增加阶段，但仍处于低库存阶段，本轮库存增加过程将更加纠结。

主要政策消息:央行提出加快建立房地产金融长期管理机制；12月份cpi同比上涨4.5%，预计涨幅为4.7%，之前的数值为+4.5%；Ppi同比下降-0.5%，预期下降-0.4%，之前的数值为-1.4%。财政部增加了对返回家乡的符合条件的企业家的贴息支持。央行计划在1月20日左右推出“第二代”个人信用查询功能。济南市决定取消现行商品房预售许可证颁发时施工进度要求的现场踏勘环节；如果上海非本地家庭符合居住证和积分、住房、婚姻、缴纳社会保障、个人所得税、收入和财产等条件，可以申请购买共享财产保障住房；深圳征求意见，鉴于一些商业办公楼闲置，将允许现有的商业办公楼改建为出租房。达州出台12项政策措施，确保房地产业平稳健康发展。

公司动态跟踪:19年销售额:金代尔签约面积1079万平方米，同比增长23%；合同金额2106亿元，同比增长30%；徐汇控股的销售额为2006亿元，同比增长32%，销售面积为1204平方米，同比增长26%。19年业绩:绿地控股的收入为4225亿元，同比增长21%；归属于母亲的净利润为149亿元，同比增长31%。保利地产的收入为2355亿元，同比增长21%；归属于母亲的净利润为266亿元，同比增长41%。蓝光发展在12月增加了87万平方米的容量，总价格为50亿元；阳光城市12月新增257万平方米；12月，招商局蛇口新增94万平方米，总价105亿元；欢乐城19季度新建筑面积99万平方米，总价36亿元。徐汇控股发行了4亿美元的高级票据，票面利率为6.0%。融创中国发行了5.4亿美元6.5%的优先票据。融创中国配售1.8692亿股配售股份，每股42.80港元。

一周行业回顾:在行业表现方面，西南房地产指数下跌0.75%，沪深300指数上涨0.44%，相对收入为-1.19%。行业表现弱于市场，在28个行业中排名第26位。从个股表现来看，西南房地产板块前五名的地产股是大港、浙江广厦、招商局刮起、武夷、西藏城投，上周前五名的地产股是哈尔滨高新、重庆发展、苏宁环球、电子城和北京投资银泰。

投资建议:2019年，主流房企的销售继续超出预期。预计2020年销售额将保持稳定，领先集中度将继续提高；预计到2020年，政策将有望改善，底部将有所改善。最近，mlf、omo和lpr利率下调继续出现，一城一策正在紧锣密鼓地推出，第一次融资反周期调整，12月政治局会议没有提到房地产，经济工作会议重访，以促进房地产的稳定发展。中国国家统计局和国务院发布文件，加快放宽城市结算限制，提高估值灵活性，但行业估值仍处于较低水平:1)主流房企平均市盈率仅为19/20 2)主流房企股息率达到18a4.1%和19e5.3%，国债收益率为3.3%；3)过去12年，该板块的市盈率为1%，而上海和深圳股市的市盈率为17%。我们重申推荐评级并推荐:1)住宅开发:万科A、保利地产、融创中国、金地、金科股份、徐汇控股、中南建设、阳光城、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展、第一公开股份；2)物业管理:招商引资、保利地产、新大正，建议关注:碧桂园服务、永胜生活服务、绿城服务、新城悦服务等。；3)商业地产:欢乐城和新城控股，建议关注龙湖集团、华润置地和中国国际贸易。

风险预警:房地产调控政策收紧超出预期，融资政策收紧超出预期。

来源：39科技网