融创配股，孙宏斌卖了一个好价钱

本篇文章1835字，读完约5分钟

北京乐居金融林振兴

两年没有使用配股融资的孙宏斌将在2020年率先配售新股。

1月10日上午，融创中国(01918.hk)宣布将以每股42.80港元的价格配售1.8692亿股股份，较9日每股46.65港元的收盘价低8.25%。此次配售的总收益约为80亿港元(相当于10.28亿美元)。这也打破了自2019年以来住房分配融资的最高纪录。

据悉，配售事项扩大后，配售股份约占融创中国现有已发行股份的4.20%，约占已发行股份的4.03%。配股完成后，孙宏斌及其家族信托持有的股本将从47.2%降至45.3%，他们仍拥有绝对控制权。

孙宏斌为什么稀释其股权，在资本市场使用配售？融创中国表示，此次配售旨在进一步扩大股东权益基础，优化公司资本结构。公司打算将配售事项的净收益用于一般商业目的。

值得注意的是，自2020年以来，住房企业在发行债券方面迎来了一个“窗口期”，12家以上的住房企业已经发行了超过40亿美元的融资计划。融创中国还于1月8日宣布，将发行2025年到期的5.4亿美元6.5%优先票据。

根据这一计算，融创中国配售和债券发行的净收益总计15.68亿美元，相当于人民币108.60亿元。

孙宏斌真的缺钱吗？配股对股价的影响有多大？此次配股宣布后，市场反应强烈，融创的股价今天上下波动。当日，股价下跌4.39%，收于每股44.60港元。

私募股权消息人士指出，“此次大规模配股发行将在短期内给融创的股价带来一定程度的冲击。然而，从长期来看，融创中国的估值仍处于增长期，目前仅有1985亿美元的市值并没有被高估。而从孙宏斌的持股比例来看，未来不排除继续配股融资。”

纵观历史记载，融创中国先后发行了四次配股。早在2016年9月26日，融创宣布将以每股6.18港元的价格向其大股东孙宏斌配售4.53亿股股票，公司筹资28亿港元。每股6.18港元的配股价格比前一天5.8港元的收盘价高出6.55%。

2017年，融创发行了两次配股。7月份，融创以8.8%的折扣率配售了2.2亿股，融资40.3亿元。当时，每股价格为18.33元；12月15日，融创以每股31.1港元(折让11.9%)的价格配售了2.515亿股股票，筹资78.22亿港元。

今年年初，该卡的配股融资不同于之前的三种选择。孙宏斌打的是什么算盘？

中国企业资本联盟副主席白文喜表示，多年前配股将增加公司总股份数，导致年度报告中每股净现金流量和每股收益下降，而报告并不好看。此外，配股往往会导致股价下跌，年底时股价没有足够的时间来弥补上涨，所以股价会很难看。

换句话说，年初的配股使得公司的盘数扩大到下一年，并为股价弥补预留了很长时间。

自2019年以来，孙宏斌继续保持其大胆，进行了一系列大规模收购，从海洋资产包到新湖宝长江三角洲项目，从长沙大连地块到成都会展项目...在一系列大规模的“买买”之后，融创也创造了历史上最好的销售记录。2019年，累计合同销售额达到5562.1亿元。

但对于外部世界来说，规模增长只是一个方面，而金融稳定成为另一个焦点。

据分析，配股融资是降低负债率的手段之一。具体来说，它可以提高融创的净资产，使其资产负债表看起来更好，更有利于公司的稳定发展。

融创管理层不止一次强调，公司始终将“减债”作为主要任务之一。2018年，融创净负债减少133.4亿元，净负债比率从202%降至149%。

在债务结构方面，截至2019年上半年，融创中国以中长期债务为主，债务期限结构相对合理。计息负债3021亿元，短期贷款1212.8亿元，占比40.14%，短期偿债压力较轻。；长期贷款1808亿元，占59.85%。

然而，一些业内人士指出，尽管配股可以为融创带来现金回报，但与2019年M&A的大规模投资相比，这显然远远不够。因此，融创现金配售的主要动机是资本缺口问题，需要通过完善资本结构来解决。

事实上，融创的配股融资就像是为过去的“并购”买单，无论是减少负债还是改善资本结构。

不仅融创中国，而且自去年以来，包括宝龙和华润置地在内的热门公司相继发行配股，港股也迎来了配股浪潮。观察港股房地产企业的配股行为，有一个共同的特点:2019年，这些公司的股价都经历了不同程度的上涨。

以融创为例。2019年初，融创的股价约为每股22港元，年底时，其股价一路攀升至每股46.55港元，并于2020年1月3日达到每股49.55港元的高点。换句话说，股价持续上涨，这也为融创高水平融资创造了有利机会。

来源：39科技网