财富证券：特殊时期万科销售依然稳定

本篇文章904字，读完约2分钟

乐居财经新闻2月7日，财富证券发布了万科(000002)研究报告。

投资点:

公司于2020年1月发布了运营公告。2020年1月，公司实现销售额549.1亿元，销售面积333.5万平方米。

在特殊时期，公司的销售额保持稳定。1月份是该行业的淡季，加之今年早春和全国疫情的爆发，该行业整体销售低迷。但公司仍实现销售额549.1亿元，同比增长12.34%，销售额居行业首位，保持稳定的领先地位和稳定的销售业绩。稳定的销售业绩也显示了公司在处理特殊情况时的灵活性。

占领这块土地，并继续关注第一和第二条线。2020年1月，公司以22.74亿元的股权溢价收购了位于上海、南通、太原、重庆、乌鲁木齐和郑州的6个新项目。从项目分布的角度来看，公司仍然把重点放在一线和二线。在2020年，我们相信第一和第二条线的销售弹性将优于第三和第四条线。疫情过去后，市场需求逐渐恢复，公司土地储备充足。专注于一线和二线的投资定位将为公司的销售复苏带来更强有力的支持。

公司现金充裕，抗风险能力强。疫情影响了房地产企业的销售，从而影响了付款。在融资政策趋紧的背景下，房地产企业的资本状况影响着房地产企业的偿付能力，成为房地产企业发展的关键。截至2019年第三季度，公司现金流量充裕，现金/短期债务比率为1.71，短期债务偿还压力无忧；计息负债规模为2306亿元，净负债率为50.4%，比2018年第三季度低0.76个百分点，杠杆率仍较低。公司经营稳定，具有良好的抗风险能力。

投资建议和利润预测:公司业绩相对稳定，不怕行业周期和意外情况，具有长期投资价值。随着宝能部门的退出，公司的股权结构清晰，公司的发展与股东利益趋于一致，进一步促进了公司的长期稳定发展。预计2019-2021年公司应占净利润分别为400.70、448.32和518.40亿元，相应每股收益分别为3.55元、3.97元和4.59元。考虑到行业整体估值和公司在行业中的领先地位，公司给出了8-9倍的合理估值区间，6-12个月对应的合理价格区间为31.8-35.7元，保持了公司的“推荐”评级。

风险警告:销售额低于预期；施工和竣工进度低于预期；房地产行业政策收紧。

来源：39科技网