华创证券：短期负面影响可控，中长期凸显物管行业价值

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乐居财经讯李莉2月7日，华创证券发布了一篇关于新冠肺炎肺炎疫情对物业管理行业影响的评论。

事件:

截至2020年2月6日19: 00，有28，129例新型冠状病毒感染确诊病例。新型冠状病毒流行是继2003年sars病毒流行后，我国发生的一次严重的公共卫生事件。作为一线，物业管理行业在短期内受到负面影响，但在中长期内有望增强其生存意识，树立高质量的声誉和品牌。

评论:

1.短期:由于采购材料和加班费用导致的短期成本增加，新项目扩张放缓，一些增值服务有限，但预计影响相对短期

从短期来看，新冠肺炎肺炎疫情对物业管理行业有一定的负面影响:1)短期成本增加:作为第一线，物业公司需要为服务人员补充必要的防护口罩、手套、消毒水等材料，电梯、垃圾站等公共区域的消毒和清洁任务将大幅增加，导致疫情期间材料采购成本增加。同时，由于春节假期延长，保安、保洁等人员将产生额外的加班费用和岗位补贴，这将对物业公司的成本方面产生一定的上行压力。然而，考虑到目前的假期延长了一周左右，加班和材料产生的额外费用占全年费用。还预计对年度业绩的负面影响相对较小；2)项目扩张缓慢:考虑到疫情对房地产企业的销售和启动有一定的负面影响，受疫情影响，物业公司的项目扩张进度也会有一定程度的放缓，但预计在疫情过后，品牌物业管理企业的认知度会提高，从而获得进一步的优势；3)部分增值服务有限:在疫情期间，部分增值服务将暂停一段时间，包括个案服务、车位销售等咨询服务，以及园区内务管理、行李入住等增值服务，都会受到一定程度的影响。然而，对这些增值服务的需求不会消失，而只会推迟，一些需求可能会积累起来，预计在疫情过后会逐渐释放出来。总的来说，我们认为新冠肺炎的肺炎疫情对物业管理公司的成本、新项目扩建和部分增值服务有一定的负面影响，但更多的是短期的一次性影响，中长期的负面影响预计不大。

2.中长期:行业价值得到认可，业主的体验感有利于征收率和物业费，优质品牌的快速建立有利于集中度的提高

从中长期来看，新冠肺炎的肺炎疫情对物业管理行业产生了一定的积极影响:1)行业内的存在感增强:在这场疫情中，主流物业公司积极应对，充分发挥其在防控疫情、公共区域消毒保洁、控制人流等方面的作用，体现出强烈的社会责任感；在非住宅物业管理方面，万科物业和招商局联手参与了火神山医院的物业工作。新大正还积极在航空空、学校等形式部署防控计划，物业公司积极承担社会责任，使社会和政府进一步认识到物业公司的存在价值；2)业主的体验感增强:疫情拉近了业主与物业公司的关系，特别是优质的物业服务可以给业主一个直观的体验，增强业主对物业公司的信任和对优质物业的需求，对后续物业费的收缴率有一定的积极影响，预计物业费涨价的阻力会降低；3)有利于建立良好的服务声誉和品牌:解决物业服务的声誉和品牌建立通常需要一定的时间，这种流行可能会使高质量的物业公司更快地建立良好的服务声誉和品牌形象，也有望加快行业集中度的提升。

3.投资建议:短期负面影响可控，中长期凸显行业价值，保持行业“推荐”评级

最近，受肺炎在新冠肺炎不断蔓延的影响，短期内可能会对物业管理行业产生一些负面影响，但中长期的行业价值逐渐被社会认可，业主体验意识的增强有利于物业收费率和物业收费，优质品牌的快速建立有利于集中度的提高。我们相信，中国的物业管理行业将呈现一个规模大、增长率高的蓝海市场。据估计，到2030年底，市场规模将达到2万亿元，预计将是目前规模的两倍。国家大力倡导物流社会化，政府机构的物流服务逐步市场化，这意味着住宅物业管理的范围有望扩展到城市市政服务。与国外相比，中国的物业管理行业有三个独特的特点:1)空房源巨大:中国的住房存量和增量远远超过美国和日本；2)墙属性:具有“墙+高层，多单户”的独特特征，具有较强的交通封锁性和较高的密度，便于后续增值服务的高效实现；3)集中度传承:推动部分物业管理公司实现低成本扩张，注重规模和利润，加快推进行业集中度。我们保持物业管理行业的“推荐”评级。考虑到中国物业管理行业的高速增长对高估值的快速消化，我们认为物业管理公司应该合理地对pe20-40倍和peg0.7-1倍进行估值，业绩增长率越高，应该享受更高的估值。维持推荐:招商局凑齐(001914.sz)、保利地产(6049.hk)、新大正(002968 . SZ)；建议注意郊野公园服务(6098.hk)、永胜人寿服务(1995.hk)、绿城服务(2869.hk)和新城悦服务(1755.hk)。

4.风险警告:新冠肺炎肺炎疫情的影响超出预期。

来源：39科技网