刘銮雄夫妇80亿高息债腾挪术

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前中国房地产董事长刘銮雄和他的妻子甘比

乐居金融胡简一来自香港

刘銮雄的妻子甘比又开枪了，这次的交易对象是它的中国房地产(00127.hk)。

1月29日，中国房地产宣布已与该公司的主要股东兼执行董事陈凯云(甘比)达成出售协议，出售总额为80亿港元的债务证券。

根据公告，此次出售的21只债券包括中国恒大、凯撒集团、融创中国(01638.hk)和中粮控股发行的高级债券，以及多家银行发行的债券。预计发售的债券总值不少于65.4亿港元。

出售后，在21种债券中，中国房地产只保留了凯撒的优先票据，本金金额为7500万美元，以及渣打集团的7.5%固定利率重置永久债券，本金金额为250万美元。

对于中国购房者来说，投资债券已经成为他们盈利手段中不可或缺的一部分。近年来，在刘銮雄夫妇的领导下，他们在内地投资了大量的高利息债券。仅在2019年上半年，中国购房者就购买了11只债券，总额达23.85亿港元；就债券构成而言，中国房地产行业占96.6%，海外金融机构行业占3.4%。2019年上半年，债券销售的实际收入为7，710万港元，而同期中国自置居所的收入仅为2.7亿港元。

根据中国房地产此前的公告，截至2019年12月31日止年度，中国房地产销售了若干证券投资和国债产品，实现净收益1.835亿港元。至于余下的证券投资及库务产品，估计上述年度公允价值变动的未实现净收益约为10亿港元。

不仅通过上市公司，刘銮雄和他的妻子也非常热衷于以自己的名义购买债券。他们经常认购债券，尤其是恒大；今年1月底，甘比带领刘一家成功认购了恒大10多亿美元的优先票据。像这次交易一样，两人和刘氏家族认购的标的大部分是高息债券。

刘銮雄和他的妻子利用上市公司作为“进货”渠道购买债券以赚取高利率，相比之下，中国的购房者在这笔交易中获利更多。柯睿证券研究所分析师董浩对乐居金融表示，中国房地产将这部分债券出售给大股东有两个考虑:一方面，可以减少公司债券投资损失，增加公司净利润；另一方面，大股东“输血”来补充公司的营运资本，提高公司的现金流水平。

据说出售的债券主要是银行和房地产债券。其中，2018年12月31日前购买的债券给中国购房者带来了约6.1亿港元(税后)的损失，当年净利润仅为10.6亿港元；通过转售给股东带来损失的债券，预计将提高公司的净利润或提高公司的股价。

此外，近年来，中国购房者的表现一直不尽如人意，净利润持续下降。尽管该公司在2019年年中扭亏为盈，但其收入仍大幅下降。截至2019年年中，公司实现收入2.7亿元，同比下降51.79%；毛利润为2.55亿港元，同比下降43.44%；净利润为8.45亿港元，而2018年同期亏损为3.64亿港元。

在现金流方面，2019年半年度报告显示，中国购房者的现金和现金等价物的期末余额仅为8.18亿港元，而需要偿还的短期贷款约为98.9亿港元。该公司的短期偿付能力很弱。此外，公司计划近日收购玉龙(香港)有限公司49%的股权，成本不超过3.6亿港元，这使得现金流压力更大。

中国房地产在公告中还表示，此次交易的净收益不超过80%将用于偿还保证金贷款，剩余的净收益将用作一般营运资金。该公司表示，此次出售可改善本集团的现金状况，并使本集团能够抓住任何未来的市场投资机会。对于中国购房者来说，甘比的“输血”来得正是时候。

来源：39科技网