金地债券之问：利率为何低至1.5%？

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金谷公司董事长柯灵

乐居金融王若军来自深圳

“调整后的利率还不如余额宝。“在一个论坛的公告信息区，一个投资者直接打来电话。

众所周知，余额宝是国家级货币基金，主要用于银行间拆借，是社会“无风险利率”的重要风向标。现在，其第7天的年化回报率已达到1.785%的历史低点。

没有最低，只有更低。4月20日晚，gemdale (600383.sz)宣布计划将未到期公司债券的利率从5.29%大幅下调至1.5%，引发市场热议。

据公开信息，该债券为金地2018公司债券(二期)(品种一)(债券简称:18金地03，债券代码:143657)，发行总额为人民币10亿元，上市日期为2018年6月15日，到期日期为2021年5月28日。

根据公告，该债券的利率为5.29%，在债券存续期的前两年是固定的。在期限的第二年年底，票面利率调整为1.5%，起息日为5月28日。

乐居金融表示，根据前一份招股说明书的规定，发行人有权在本期债券存续期的第二年年末调整后决定一年的票面利率。如果发行人未能行使利率调整权，本债券后续期限的票面利率将保持不变。

至于此次降息的原因，金谷只是在公告中提到“根据目前的市场环境，发行人选择下调票面利率。”

“反周期调整和抗疫导致货币政策和财政政策松动，市场流动性非常充足，市场利率出现大幅下降趋势。金谷只是跟随市场，”中国企业资本联盟副主席白文喜说。

根据嘉里数据，2020年第一季度新债融资成本为6.58%，比2019年全年低0.46个百分点。其中，国内债券融资成本为3.87%，比2019年全年低1.34个百分点。

根据Cree Research的数据，总体融资成本的下降主要是由于海外债券发行的减少。一季度，海外/国内债券比率为1.40，同比下降0.72。此外，国内超短期融资发行的增加也是成本下降的一个重要原因。

知名房地产分析师严跃进与上述人士表达了类似观点，认为此举“也可以减少后续利息支出”。根据乐居金融的估计，如果投资者未能回购，这笔债务每年将节省3790万元的净利息成本。

发行者可以选择调整票面利率，投资者也可以选择回购。公告显示，发行人发布是否调整本期债券票面利率和调整幅度的公告后，投资者有权选择在公告的投资者转卖登记期内进行登记，本期债券全部或部分按面值持有。出售给发行人。如果债券持有人没有登记，

视为继续持有债券并接受上述调整。

“利率只有1.5%，没有多少人选择继续。gemdale可能会让债权人变相赎回债券，然后以低利率发行债券。目前，明年可能不会有如此宽松的融资窗口。”

来源：39科技网