穆迪将禹洲地产Ba3企业家族评级列入下调观察名单

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中国房地产网消息4月9日，穆迪将禹州房地产的“ba3”企业家族评级(cfr)和“b1”高级无担保债务评级列入评级下调观察名单，并将其前景从“稳定”调整为评级观察。

“对于禹州的信用评级下调，这反映出我们担心该公司能否将其信用指数提高到适合其ba3 cfr的水平，因为该公司的债务持续增长，为其业务扩张提供资金。”穆迪助理副总裁兼分析师表示。

穆迪预测，在未来12-18个月，以收入/调整后债务衡量的公司杠杆率将趋向于45%-50%。同时，随着公司实现更多的预售房产，根据调整后的税前利润率计算的利息覆盖率有可能逐步提高到2.5倍。然而，即使考虑到合资企业和关联公司的贡献越来越大(但不包括在它们的财务状况中)，禹州ba3 cfr的信用指数仍然很弱。

禹州的杠杆率从2018年的44.6%降至2019年的35.8%，这是由于其持续的债务融资增长和已确认收入的小幅下降。同时，由于债务增加和毛利率下降约4.5个百分点，其税前利润和利息/利息从3.0倍下降到同期的2.0倍。

穆迪的评估将侧重于(1)禹州的去杠杆化意愿和能力，(2)保持销售增长和提高收入认可度的能力；(3)保持良好的流动性，解决未来12-18个月到期债务(包括可发行债券)的能力。

考虑到降级审查，升级不太可能。

但是，如果豫州(1)保持良好的流动性，(2)在保持稳定利润率的同时执行合同销售增长，(3)提高信用指数，且收入/调整后债务趋势达到60%-65%，可以确认税前盈利评级和税/息覆盖率继续超过2.5倍至3.0倍。

与合资企业相关的或有负债的大幅减少或为合资企业提供财务支持的低风险也可能对评级产生积极影响。这可能是由于减少了合资企业的使用或合资项目的财务实力有了很大提高。

如果穆迪的合同销售额增加、流动性、利润率或信用指标减弱，它可能会降低其评级。表明信用评级被下调的信用指标包括:(1)现金/短期债务低于1.5倍；(2)息税前利息覆盖率低于2.5倍；(3)收入/调整后债务没有上升到60%，所有这些因素继续存在。

如果公司与合资企业相关的或有负债大幅增加，或向合资企业提供财务支持的风险增加，穆迪也可能下调评级。这可能是由于合资项目的财务实力和流动性大幅下降，或新合资项目的投资大幅增加。

在环境、社会和治理(esg)因素方面，穆迪考虑了其控股股东林隆安先生的集中所有权。截至2019年12月31日，林隆安先生持有公司57.38%的股份，在禹州的分红比例较高，2019年为46.8%，前四年为35%-36.5%。

来源：39科技网