路劲基建：“疯狂”借新还旧|年报拆解?

本篇文章1233字，读完约3分钟

文/乐居金融研究所

3月23日晚，金鹿(01098.hk)披露了其2019年业绩报告。

2019年，金鹿基础设施实现房地产销售427.65亿元，同比增长23.95%；新增建筑面积149万平方米。截至2019年12月31日，金鹿土地储备约为735万平方米。

房产销售收入“倒退”，毛利率下降了10个百分点

2019年，金鹿基础设施实现收入约214.95亿港元，同比下降3.89%；实现净利润36.77亿港元，同比下降0.59%；归属于母亲的净利润约为30.28亿港元，同比增长1.33%。

在收入中，房产销售收入占金鹿收入的大部分，2019年占95.95%；此外，物业管理及服务收入占2.58%，基金投资收入占0.95%，商业租金及其他收入占0.57%，其他收入占1.47%。

于2019年，金鹿的收入较2018年减少8.7亿港元，其中物业销售收入减少约7.68亿港元，物业管理服务收入减少1.17亿港元。正因为物业销售收入和物业管理服务收入在金鹿收入中所占比例较高，所以公司总收入下降。

由于2019年金鹿的销售成本同比增长13.7%，金鹿的毛利润同比下降25.39%，至约75.09亿港元。本集团的毛利率亦由2018年的45%下降至2019年的34.93%，下降近10.07个百分点。

就公司的特色业务“收费公路”而言，2019年，金鹿从内地公路项目获得31.62亿元的收费收入，较2018年略有增长，增幅为3%。本集团的收费公路项目占合作企业营运利润约6.85亿港元(扣除所得税及预扣税后)，较去年同期增加8%。

“疯狂”借新借旧，净负债率上升了17个百分点

2019年，仍然是疯狂借新还旧的一年。

2019年，金鹿在香港和中国内地获得了约226.88亿港元的等值贷款。其中包括发行4张总额为17.8亿美元的高级债券、1张总额为15亿元人民币的国内债券和3张总额为9美元的永久债券。这些新贷款被用来偿还某些银行贷款。

截至2019年12月31日，金鹿贷款总额约为301.41亿港元，较2018年的206.45亿港元增长46%。不包括在贷款总额中的可持续资本担保也同比增长50.28%，至69.62亿港元。

其中，短期贷款约83.19亿港元，占贷款总额的27.6%；长期贷款总额约为218.22亿港元，同比增长114.28%，占贷款总额的72.4%。

截至2019年12月31日，金鹿的净负债率为52.4%，比2018年同期的35.2%上升了约17.2个百分点。净负债是计息贷款总额(不包括来自子公司的非控制性利息贷款)减去银行余额和现金(包括质押银行存款)并除以总股本。

在现金资源方面，截至2019年12月31日，金鹿持有现金资源约151.73亿港元(包括按揭银行存款7.22亿港元)，同比增长27.16%。这笔现金资源完全可以支付83.19亿港元的短期贷款。

但是，随着借款的增加，金鹿2019年资本化借款成本为6.36%，比2018年高1.3个百分点。

来源：39科技网