长城证券：央行再次强调房住不炒，各地逆周期政策继续出台

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乐居财经讯李莉2月26日，长城证券发布了一份房地产研究报告。

核心观点

房地产板块上涨了0.22%，在28个行业中排名倒数第一，主要和第二梯队的领导做了一个调整:本周，市场上涨了4.06%，而电子、军工和通讯行业涨幅居前。经过上周的大幅反弹后，房地产行业本周基本保持稳定，小幅增长0.22%，但在28个行业中排名最后。本周结束时，该行业的pe估值略微上升至8.56倍，pb估值上升至1.35倍。该行业的pe和pb估值相对于所有a股的折扣分别为46%和23%，银行股的折扣分别为61%和40%。尽管绝对估值反弹，贴现率再次接近历史高点。在个股方面，本周涨幅居前五位的是叶晚企业和中天金融，其中叶晚企业完成了公司第二次股份回购，回购股份占公司总股本的3.39%；排名前五位的分别是中南建设、万科A、新城控股、蓝光发展、南山控股，前一时期涨幅较大的龙头和二线龙头企业的股价也有所回落。此外，周五晚上，中南建设报道称，中南地产董事长陈凯已经离开。世界银行、招商局、华侨城和荣盛发展等主要公司的股价上涨，而其他公司的股价本周均下跌。

央行重申不会将房地产作为短期刺激经济的手段，许多反周期调整政策仍在继续密集出台:本周，各地继续密集出台房地产反周期政策，包括苏州、佛山和沈阳，都出台了针对疫情的房地产调整政策。其中，苏州适度放宽预售政策，改变预售申请条件，满足不同地块的不统一要求，适度开发企业预售和预售的时间节点。适度放宽预售条件将有助于住房企业加快现金返还和项目周转，为住房企业提供资金保障。此外，2019年第四季度，央行再次强调住房和住房的定位，并没有将房地产作为短期刺激经济的手段；2020年金融市场工作电视会议强调，为保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，我们将继续按照城市政策落实房地产长效管理机制，促进市场平稳运行。

27个重点城市新房成交量环比继续上升，同比降幅继续收窄:交易方面，27个重点城市新房成交量环比继续大幅上升，同比降幅仍较高，但继续收窄，累计同比降幅达34.9%。在能源水平方面，一、二、三线交易继续全面反弹，同比保持相对强劲。一、二、三线新房交易总量同比下降-33.4%/-39.3%/-31.1%。在供应方面，过去三周，10个重点城市新增供应也继续逐月增加，但同比仍处于低位。今年以来，新增供应量下降了34.7%，累计表现略有改善。截至本周末，狭义去化学化周期为11.63个月，去化学化周期的持续改善主要受交易下降滚动计算的影响。今年以来，重点一、二、三线累计新增供应同比分别增长-31.0%/-14.3%/-57.3%，一线下降继续收窄。截至本周末，一线、二线和三线去化学化周期为10.18 /6.53/14.31个月，关键二线仍处于低位。

保持推荐的评级:本周基本表现继续逐渐好转，但与去年同期相比仍相对低迷。在此背景下，许多政策如期出台了房地产反周期调控政策，部分城市稳步推进复工，反周期调控政策下总体资金也比较宽松。然而，与此同时，央行再次强调保持房地产政策的连续性和稳定性，而不是将房地产作为刺激经济的短期手段。正如我们在上一份报告中提到的，疫情的影响在短期内会对市场产生一定的影响，但考虑到1)第一季度一直是行业销售和建设竣工的淡季，占全年的比重相对较低，2)作为经济稳定器，预计房地产行业会出台更多的反周期调整政策，年度影响可能有限，但仍有必要密切关注疫情的发展。考虑到该行业的估值仍处于历史低位，我们维持该行业的“推荐”评级，资本稳定的龙头企业将显示出巨大优势。建议重点发展万科、保利等主导产业。

风险警告:疫情的发展超出预期，行业和信贷控制政策超出预期。

来源：39科技网