华西证券：恒大促销属常规营销手段，继续看好地产板块

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乐居财经新闻李莉2月19日，华西证券发布了对恒大集团打折促销活动的评论。

报告摘要:

2020年2月16日，恒大集团宣布将于2月18日推出中国房地产销售特别优惠政策，对中国房地产销售给予25%的折扣，并在首付和按揭方面给予不同程度的额外优惠。

恒大推广是一种常规的营销方式，对行业影响不大

恒大集团推出了历史上最强有力的让步。从2月18日到2月29日，在中国出售的住宅楼(包括公寓和办公楼)可以享受25%的折扣，从3月1日到3月31日，可以享受28%的折扣。对比近两年恒大促销活动期间商品房月平均销售价格的变化，我们发现恒大打折更多的是一种营销手段，不会导致整个行业降价销售。

政策决定了该行业的估值，而销售增长不是主要因素

经过多年放松和收紧政策，我们发现房地产行业的波动主要受政策影响，而不是销售；当行业过热时，政策会收紧；当行业基本面冷时，政策会放松。通过观察2007-2019年房地产超额收益率的变化趋势和政策变化，我们还发现政策的边际拐点通常与超额收益率的拐点相对应。受疫情影响，近期出台了多项房地产扶持政策，涉及土地出让金延期支付等方面，政策变得更加宽松。目前，我们认为该行业正处于政策放松期的拐点，值得特别关注。

估值低、股息高，该行业的投资价值凸显

从绝对估值和相对估值的角度来看，目前房地产行业的估值处于历史底部；从股息收益率来看，截至2020年2月16日，最近10年期国债的到期收益率为2.86%，而a股领先房地产企业的股息收益率普遍高于国债的到期收益率，凸显了该行业的投资价值。

投资建议

在房地产开发方面，近期利率、土地和融资政策趋于放松，预计将在估值较低的情况下推动整体行业向上修复。在物业管理方面，从中期和长期来看，优质物业管理公司的价值将得到认可，这将有助于提高收缴率、物业费和优质品牌的集中度。建议关注业绩确定性强的领先房地产企业，如万科A、保利地产、金科、中南建设、阳光城、招商局蛇口、蓝光发展等，以及相关受益对象，如招商局刮起、新大正、保利地产、碧桂园服务、融创中国、龙湖集团、徐汇控股集团等。

风险警告

疫情发展的不确定性，销售低于预期，政策放松低于预期。

来源：39科技网