天风证券：春节疫情叠加销售暂缓，中南建设高成长、估值低

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乐居财经讯李莉2月12日，天丰证券发布了关于中南建设的调研报告。

事件:中南建设于2020年1月发布运营公告。2020年1月，公司实现合同销售面积45.7万平方米，同比下降35%，合同销售额59.5亿元，同比下降32%。

评论:

销售规模短暂下降，平均价格上升。2020年1月，公司实现合同销售面积45.7万平方米，销售额59.5亿元，同比分别下降35%和32%；增长率分别下降了47%和53%；分别来自前一个月；月平均销售价格为13000元/平方米，略高于上月。1月份，公司的销售额短暂下降，这主要是受国内疫情的影响。同时，正值春节销售淡季，所以销售增长率下降。

稳定的土地征用和优良的土壤储存质量。2020年1月，公司在一个月内增加了3个新项目，包括徐州的1个新项目和青岛的2个新项目。土地总建筑面积48.06万平方米，同比增长-12.46%；新增土地总价格15.26亿元，同比下降29.8%。1月份，公司平均土地收购价格为每套3200元人民币，土地销售比率为0.26，仍处于较低水平。从新增储土区来看，公司新增地块位于徐州市遂宁县和青岛市即墨区，坚持核心区优质地块布局。

建筑业务月度合同额下降，增速明显加快。在建筑业务方面，公司1月份一个月内收购了6个项目，预计合同金额为10.7亿元，同比下降34%，但增速有所回升，同比增长36%。

投资建议:

受春节销售淡季和疫情影响，公司1月份销售额暂时下降。预计疫情的影响将会减弱，销量预计会逐渐增加。我们认为，全国大部分地区的疫情对居民购房意愿影响不大。如果公司之前发布了业绩预测，2019年归属于公司的净利润为39.47亿元-46.05亿元(增长率为80%-110%)，我们认为公司在2020年实现业绩承诺的概率仍然很高。回顾2019年，公司销售增长表现出色，土地收购活动持续改善。现有土地储备资源质量较高，但商品整体价值较低。在2020年，公司的销售增长率预计将继续保持高增长，但也应注意新的土地储备情况。据估计，该公司的销售额预计将达到2400亿元。我们估计，19/20年度公司归母净利润分别为40.6亿元和70.2亿元，相应每股收益分别为1.09元和1.88元，相应每股收益分别为8.20倍和4.75倍。可以看出，该公司2020年的相应估值不到5倍，但其业绩有望保持70%的高增长率，并保持“买入”评级。

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来源：39科技网