穆迪：予新城发展拟发行票据“Ba3”高级无抵押评级

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6月4日，穆迪授予01030.hk新城发展控股有限公司“ba3”高级无担保评级。据了解，票据收益将用于偿还一年内到期的离岸债务。

穆迪高级副总裁彭明伟曾表示:“拟议中的法案将改善新城发展的流动性，但不会对其信贷指标产生实质性影响，因为所得资金将主要用于再融资。”

穆迪预测，未来12-18个月，新城发展的收入/调整后债务和息税前利润/利息覆盖率将分别从2019年的81%和4.1倍降至70%-75%和3.0-3.5倍。该公司在2019年下半年暂停了土地收购，预计其债务将会增加，以支持其未来的增长计划。

然而，这些预测指标仍然适用于其“ba2”企业家族评级(cfr)。新城发展的“ba2”CFR主要反映新城控股集团有限公司的信用状况，该公司持有大陆子公司67.2%的股份，占其大部分业务和财务状况。

“ba2”CFR也反映了其强劲的销售业绩，增加了零售商场的租金收入和良好的流动性。此外，评级还考虑了新城发展在长三角区域经济中的风险敞口及其大型合资企业(jv)的业务风险敞口。

“ba2”CFR也有良好的流动性支持。截至2019年12月，公司现金余额为656亿元，相当于同期到期债务的1.6倍。

穆迪预计，公司持有的现金和经营活动产生的现金流将足以支付未来12-18个月的到期债务(包括在岸可售债券)和承诺土地付款。

关于治理方面的考虑，新城发展的“ba2”CFR考虑由公司前董事长集中持有71%的股份。公司需要遵守香港证券交易所和香港证券及期货事务监察委员会对上市公司的既定治理结构和标准要求，这在一定程度上降低了这种风险。

此外，新城控股在上海证券交易所上市，符合交易所的治理标准。

由于结构性次级风险，“ba3”高级无担保债券的评级比新城发展的“ba2”CFR低一个级别。

上述次级风险反映了这样一个事实，即在破产情况下，新城发展的大部分债权处于经营子公司的层面，优先于控股公司的债权。此外，控股公司在结构从属关系方面缺乏显著的缓解因素。因此，控股公司的索赔回收率可能较低。

“稳定”的前景反映了穆迪的预期，即公司将在未来12-18个月保持灵活的合同销售和流动性，这将保持在同一时期不间断地获得主要资金来源。

来源：39科技网