华西证券：业绩稳定增长，荣盛发展低估值优势显著

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乐居财经新闻李莉4月9日，华西证券发布了《荣盛发展研究报告》(002146)。

事件概述

荣盛发展发布了2019年年度报告，公司实现了709.1亿元的年经营收入，同比增长25.8%，净利润91.2亿元，同比增长20.6%。

业绩稳步增长，盈利能力略有下降

2019年，公司实现营业收入709.1亿元，同比增长25.8%；母公司净利润91.2亿元，同比增长20.6%，连续四年保持20%以上的增长速度。报告期内，公司净资产收益率、毛利率和净利润分别为22.31%、30.08%和13.52%，同比分别下降0.22%、1.38%和1.16%。利润水平略有下降，但保持稳定，净利润率优于行业平均水平。

销售额稳步上升，对征地持积极态度

2019年，公司实现销售额1154.6亿元，同比增长13.6%，在业内排名第30位。在征地方面，公司新增建筑面积979万平方米，同比增长28.8%。土地总价格为302亿元，同比增长73.2%。土地收购金额占销售金额的比例为26.2%，比上年增长9.0%，投资趋于正。

杠杆率优化，分红率稳定

截至报告期末，公司扣除预收账款后的资产负债率为47.49%，同比增长1.67%，净负债率为83.15%，同比下降5.01%。杠杆率持续优化。公司现有现金资本303.6亿元，与去年基本持平。现金与短期债务之比为0.87，短期债务偿还压力略有增加。在分红方面，2019年公司现金分红20.9亿元，同比增长6.7%，分红率为22.9%，为多年稳定分红。

投资建议

荣盛的发展业绩稳步增长，销售额保持弹性，财务状况持续改善，估值处于行业最低水平。我们预测公司20-21年的每股收益分别为2.73元和3.36元。基于公司财务处理的谨慎，我们降低了公司的利润预期。预计20-22年的每股收益将分别为2.53元/3.04元/3.64元，相当于市盈率的3.2/2.7/2.2倍，维持公司的“增持”评级。

风险警告

销售额低于预期，利润率下降，库存减值准备金影响了业绩。

来源：39科技网