张中华“掏空”鹏润？派息5600万元，现金只剩2124万

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正文/陈辰乐居金融研究所

1992年，随着市场经济的兴起，一大批重量级住宅企业应运而生。碧桂园、雅居乐、保利地产、和盛创展、绿地集团、建业地产、法华实业等。正在中国蓬勃发展的，已经走上了历史舞台。

与此同时，1992年5月，一对年轻的学生从保定市白沟新城一中毕业。他们只有18岁，张中华和李红。

28年后，这些年轻的学生不仅结婚了，而且还准备带领他们的鹏润控股有限公司(以下简称“鹏润控股”)在香港上市。2月28日，河北省保定市的一家住宅开发商鹏润控股向香港证券交易所提交了ipo招股说明书。46岁的张中华是该公司的董事长兼首席执行官，李红是首席财务官。

鹏润控股成立于2009年。起初，它在保定白沟新城开发房地产，并于2015年规划了高碑店。目前，该公司在白沟新城和高碑店仅开发了9个项目。截至2017年、2018年、2018年10月31日和2019年10月31日，鹏润控股的收入分别为3.57亿元、2.24亿元、4000万元和5.63亿元，同比下降近37.2%，同比上升近1315.9%。

过山车的表现并没有阻碍鹏润控股的上市。鹏润控股认为，公司布局的两个区域都受益于京津冀区域协调发展的国家战略。此外，他们靠近熊安新区，并享有高增长潜力。

债务比率“突然下降”背后的原因是:在交付前还清有息贷款

与鹏润控股的业绩一样，该公司的“资产负债比率”(即计息负债/总股本)是一个过山车。根据鹏润控股的招股说明书，该公司的“资产负债率”在2017年底为57.3%，在2018年底上升至76.9%。然而，截至2019年10月31日，鹏润控股的“资产负债率”仅大幅下降了5.7%。“资产负债率”波动较大，这与公司生息负债的变化密切相关。

就计息负债而言，鹏润控股表示，在跟踪记录期间只有一笔计息贷款。2017年11月，公司获得彭润原始项目一期1.6亿元贷款，该项目将于2020年11月到期。2017年，公司使用了7000万元的信贷，2018年，公司使用了6310万元的信贷。截至2018年12月31日，公司未偿计息负债总额为人民币1.11亿元。但在2019年10月底之前，该公司偿还了9000万笔计息贷款。截至2019年12月，鹏润控股已偿还全部未偿本金及相应利息，计息贷款为“0”。

房地产行业是资本密集型行业，上市房地产企业普遍负债累累。鹏润控股也不例外。截至2017年末、2018年末和2019年10月31日，鹏润控股的资产负债率分别为91.53%、93.41%和85.97%。

交付前的现金股利为5600万元，公司的“现金”仅为2124万元

在颁奖前夕，鹏润控股花了大量现金支付股息。根据招股说明书，2017年12月，河北鹏润向当时的股东宣布派发股息人民币5600万元，股息于2019年6月以现金形式支付。

2017年12月，公司涉及的股东为杜海波、长盛投资、保定礼县，但实际股东均为张中华。

张中华喜欢扮演名人。公司成立时，张中华将20%的股份交给了高秋生。2011年，高秋生被杨取代。2013年，将河北鹏润80%的股份转让给长生投资、，杨将河北鹏润20%的股份转让给长生投资。此时，杜海波持有的5%股份仍为张中华持有，而长盛投资过去和现在都是由张中华通过其提名人全资拥有。2017年12月26日，杜海波提取并转让河北鹏润5%的股权给长盛投资。2017年12月29日，长盛投资将其在河北鹏润的100%股权转让给保定礼县。保定礼县当时是张中华的独资企业。

2018年11月，保定礼县将河北鹏润90%和10%的股权转让给张中华及其妻子李红。在提交招股说明书之前，张中华和李红成立了一个家族信托，以家族信托的形式持有公司99%的股权。张中华、李红和张明辉分别持有鹏润89.1001%、9.9%和0.9999%的股权。其中，张明辉是河北鹏润于2019年4月引进的投资者。张明辉出资人民币62.6万元，持有河北鹏润0.9999%的股份。

截至2019年10月31日，在还本付息和现金分红的情况下，现金及现金等价物余额仅为2123.9万元，远低于往年的现金水平。

来源：39科技网